حافظ الدولار الأميركي على متانته، إذ ربط بنك «براون براذرز هاريمان» البيانات الأميركية الأخيرة بتعثر مسار تباطؤ التضخم واستمرار ضغوط الأسعار عند مستويات «لزجة» مقارنة بمستهدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وأشارت المذكرة إلى تحسن الطلب على العمالة في الولايات المتحدة بالتزامن مع موقف أكثر تشدداً من الفيدرالي، مع توقعات بارتفاع طفيف للعملة مع إعادة تركيز الأسواق على مؤشرات «خط أنابيب التضخم» القادمة.
وجرى الاستشهاد ببيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو كدليل على فقدان اتجاه تباطؤ التضخم لزخمه؛ إذ ارتفع التضخم العام إلى 4.2% على أساس سنوي من 3.8%، مسجلاً أعلى قراءة منذ أبريل 2023، في حين ارتفع التضخم الأساسي إلى 2.9% على أساس سنوي من 2.8%. وعلى أساس شهري، ارتفع التضخم الأساسي 0.2% مقارنة بـ0.4% سابقاً، ليأتي أقل من التوقعات بمقدار 0.1 نقطة مئوية. وتتجه الأنظار الآن إلى بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر مايو المقرر صدورها عند الساعة 1:30 ظهراً بتوقيت لندن (8:30 صباحاً بتوقيت نيويورك)، مع التركيز على مكوّن «خدمات PPI باستثناء التجارة والنقل والتخزين» وعلاقته بمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) للخدمات الأساسية باستثناء الإسكان، إلى جانب مقاييس مثل مؤشر أسعار المستهلكين للخدمات الأساسية باستثناء الإسكان، ومؤشر «التضخم اللزج» لدى الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، ومتوسطي «المتوسط المُشذّب» و«الوسيط» للتضخم لدى الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند.
زخم الدولار الأميركي واستراتيجيات التداول
بالنظر إلى متانة الدولار الأميركي، نتوقع أن يتجه لتحقيق مكاسب تدريجية خلال الأسابيع المقبلة. وأظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو تسارع التضخم إلى 4.2%، كما تبتعد المقاييس الأساسية الرئيسية أكثر عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ويدعم ذلك استراتيجيات مثل شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر الدولار (DXY) أو بيع خيارات البيع (Put) على أزواج عملات مثل اليورو/الدولار (EUR/USD).
ويعزز سوق العمل القوي هذه الرؤية، إذ أظهر تقرير الوظائف لشهر مايو إضافة قوية بلغت 245 ألف وظيفة، متجاوزاً التوقعات. وبالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى سياسة أكثر تقييداً من الفيدرالي، فيما يجري حالياً استبعاد تسعير خفض كبير للفائدة خلال ما تبقى من العام. وتُظهر عقود الفائدة المستقبلية الآن احتمالاً لا يتجاوز 15% لخفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر، انخفاضاً من أكثر من 50% قبل شهر واحد فقط.
توقعات سياسة الفيدرالي وتداعياتها على أسواق الأسهم
عادةً ما يشكل هذا المزيج من فيدرالي متشدد ودولار قوي رياحاً معاكسة لأسواق الأسهم. ونرى أن على المتداولين النظر في مراكز دفاعية، مثل شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر «ستاندرد آند بورز 500» للتحوط من مخاطر الهبوط المحتملة. كما تشير زيادة أحجام تداول خيارات الشراء (Call) على مؤشر «فيكس» (VIX) إلى أن السوق بدأ يستبق ارتفاعاً في التقلبات حول إصدارات البيانات الاقتصادية المقبلة.
وتذكّر هذه البيئة بفترة 2022-2023 عندما أجبر التضخم المستمر الفيدرالي على الحفاظ على نهج هجومي، ما أدى إلى قوة ملحوظة للدولار. آنذاك، كانت الأسواق تقلل باستمرار من إصرار الفيدرالي على إبقاء الفائدة مرتفعة إلى أن يتراجع التضخم بوضوح. ونرى ديناميكية مماثلة تتشكل الآن، وهو ما قد يخلق فرصاً في الأدوات الحساسة لأسعار الفائدة.
