واصلت الأسهم العالمية تراجعها في جلسة ضعيفة أخرى، مع انخفاض المؤشرات الرئيسية وميل أداء القطاعات نحو الطابع الدفاعي. تراجعت الأسهم العالمية بنسبة 1.3%، فيما جاءت التحركات بين الأنماط الاستثمارية لصالح استراتيجيات الحد الأدنى من التقلبات واستراتيجيات القيمة مقارنةً بنظرائها. وتخلّفت قطاعات المواد والصناعات والتكنولوجيا عن الركب، وقاد أشباه الموصلات موجة الضعف في قطاع التكنولوجيا.
وتقدّمت القطاعات الدفاعية عموماً، رغم أن الرعاية الصحية خالفت الاتجاه. وفي آسيا، افتتحت الأسواق على انخفاض تماشياً مع نبرة الجلسة السابقة في وول ستريت. وارتفعت العقود الآجلة للأسهم الأميركية بشكل طفيف، ما يشير إلى استقرار حذر فقط عقب موجة البيع في اليوم السابق.
معنويات السوق واتجاهات التقلب
نرى أن شهية المخاطرة العالمية عادت لتكون ضعيفة، بما يعكس دوراناً دفاعياً تقليدياً بعد موجة البيع أمس. وتزداد حدة توتر الأسواق عقب أحدث تقرير وظائف لشهر مايو، الذي أظهر قوة غير متوقعة ودفع بتوقعات خفض سعر الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي إلى وقت لاحق. كما ارتفع مؤشر التقلبات VIX، وهو مقياس رئيسي لمخاوف السوق، إلى ما فوق 16، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ أبريل 2026.
تعديلات المحافظ واستراتيجيات التحوط
في هذه البيئة، نعزز حماية المحافظ عبر شراء خيارات البيع (Put) على مؤشر S&P 500 ومؤشر Nasdaq 100. ومع قيادة أسهم التكنولوجيا وأشباه الموصلات لمسار الهبوط، نعتقد أن خيارات البيع على المؤشرات ذات الثقل التكنولوجي توفر التحوط الأكثر فاعلية ضد مزيد من التراجعات. وتتركز هذه المراكز على استحقاقات يوليو وأغسطس 2026، بما يمنحنا مساحة زمنية حتى اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المقبل.
وللاستفادة من هذا الدوران الواضح، ننفذ صفقات أزواج باستخدام الخيارات. ونفضل شراء خيارات الشراء (Call) على القطاعات الدفاعية مثل المرافق والسلع الاستهلاكية الأساسية، التي أظهرت قوة نسبية. وفي الوقت نفسه، نشتري خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) لقطاعي الصناعات والمواد الأقل أداءً للاستفادة من استمرار ضعفها.
كما نرى فرصة مباشرة في ارتفاع التقلبات بحد ذاته. إذ نشتري خيارات شراء على مؤشر VIX، حيث تُظهر البيانات التاريخية من دورة رفع الفائدة خلال 2022-2023 أن حالة عدم اليقين يمكن أن تُبقي التقلبات مرتفعة لفترات ممتدة. وتُعد هذه الصفقة رهاناً مباشراً على أن قلق السوق سيستمر أو قد يتزايد خلال الأسابيع المقبلة.
أما للمستثمرين ذوي الشهية الأعلى للمخاطر، فإن قفزة التقلبات الضمنية تجعل بيع العلاوة (Premium) استراتيجية جذابة. ونقوم بحذر ببيع فروق خيارات شراء خارج نطاق السعر الحالي (Out-of-the-money call spreads) على المؤشرات الرئيسية، على أساس أن السوق قد يواجه سقفاً قرب المستويات الحالية بدلاً من الانهيار الكامل. ويستفيد هذا النهج من حركة جانبية أو من تراجع تدريجي وبطيء للسوق.
