تراجعت توقعات المستهلكين للتضخم في أستراليا إلى 5.5% في يونيو، مقابل 5.6% سابقاً. وتشير هذه الحركة إلى تليّن طفيف في نظرة الأسر المستقبلية لاتجاه الأسعار.
ويُبقي الانخفاض توقعات التضخم عند مستويات مرتفعة، إلا أن التراجع على أساس شهري يوحي بقدر من الاعتدال في المزاج العام تجاه التضخم المستقبلي. ولم تتضمن النشرة أي تفاصيل إضافية.
التداعيات على سياسة بنك الاحتياطي الأسترالي والأسواق المالية
مع تراجع توقعات تضخم المستهلكين بشكل طفيف إلى 5.5%، نرى في ذلك إشارة مبكرة إلى انحسار الضغوط على بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA). ورغم أن القراءة لا تزال أعلى بكثير من النطاق المستهدف، فإن الاتجاه الهبوطي هو الأهم لصياغة السياسة مستقبلاً. وهذا يعزز وجهة نظرنا بأن البنك سيبقي السياسة دون تغيير، مع تثبيت سعر الفائدة النقدي عند 4.35% في المستقبل المنظور.
وبناءً على ذلك، نقوم بتعديل مراكزنا في عقود الفائدة الآجلة. إذ تسعّر الأسواق حالياً احتمالاً محدوداً فقط، بنحو 15%، لرفع إضافي للفائدة في 2026. ونعتقد أن هذا الاحتمال لا يزال مرتفعاً أكثر من اللازم، وننظر في استراتيجيات تستفيد من استقرار أو تراجع معدلات الفائدة قصيرة الأجل، مثل تلقي أسعار ثابتة على مقايضات قصيرة الأجل.
وتضغط هذه النظرة سلباً على الدولار الأسترالي. فالبنك المركزي الذي أنهى دورة رفع الفائدة يجعل عملته أقل جاذبية مقارنة بعملات أخرى قد تكون سياستها أكثر تشدداً. ومع تداول زوج AUD/USD حالياً قرب 0.6650، ندرس شراء خيارات بيع (Put) للتموضع لاحتمال تحرك هبوطي باتجاه مستوى 0.6500 خلال الشهر أو الشهرين المقبلين.
أما بالنسبة للأسهم، فإن بلوغ ذروة دورة أسعار الفائدة يُعد محفزاً إيجابياً. فاستقرار تكاليف الاقتراض يدعم أرباح الشركات ويزيد جاذبية الأسهم. وسنبحث عن بيع بعض خيارات البيع خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على عقود مؤشر SPI 200 الآجلة، وهي استراتيجية تحقق علاوة وتستفيد إذا ظل السوق مستقراً أو اتجه تدريجياً للصعود.
السياق التاريخي والتموضع الاستراتيجي
يشبه هذا السيناريو دورات سابقة هدأت فيها توقعات التضخم قبل فترة من تحول بنك الاحتياطي الأسترالي إلى خفض الفائدة. فعلى سبيل المثال، في الفترة التي تلت عام 2011، اعتدل التضخم لعدة فصول قبل أن يبدأ البنك دورة التيسير. وتدعم هذه البيانات التاريخية استراتيجيتنا القائمة على التحلي بالصبر والتموضع لاحتمال استمرار فترة التوقف لفترة مطولة، بدلاً من انعكاس حاد وسريع.
