واصلت الضربات الأميركية على إيران لليوم الثاني على التوالي، إذ أشارت القيادة المركزية الأميركية إلى «العدوان الإيراني غير المبرر والمستمر»، فيما قال وزير الدفاع بيت هيغسيث إن «مرافق رئيسية» يتم استهدافها، بينما أفادت وسائل إعلام إيرانية بوقوع تأثيرات قرب ميناب وسيريك بمحاذاة مضيق هرمز. وكان وفد قطري قد وصل إلى طهران لـ«ردم الفجوات المتبقية» ولا يزال هناك عندما بدأت أحدث الضربات، ما يضيق الإطار الزمني لأي قناة وساطة محتملة. ووصف الرئيس الإيراني مسعود بزشكيان التهديدات ضد شبكات الطاقة والمياه والنقل في البلاد بأنها «علامة ضعف».
وجاء رد طهران عبر قناة «الحرس الثوري الإيراني» (IRGC) على «تلغرام»، معلناً أن المضيق «مغلق أمام جميع السفن، بما في ذلك ناقلات النفط والسفن التجارية»، وذلك بأثر فوري، ومحذراً من أن أي سفينة تحاول العبور ستتعرض للاستهداف. وقدّرت «جيه بي مورغان» أن حركة الملاحة المرئية تبلغ نحو 15% من مستويات ما قبل الحرب، في وقت أشارت فيه مزاعم أميركية إلى عمليات عبور بمواكبة/حماية شملت أكثر من 200 سفينة تجارية وإلى تحسن التدفقات. كما طلبت البحرية الإيرانية بشكل منفصل من السفن عدم مغادرة مناطق الرسو في الخليج العربي وبحر عُمان، وقالت إن هرمز سيظل مغلقاً حتى إشعار آخر، بينما نقلت وسائل إعلام رسمية إيرانية عن مسؤول كبير نفيه حصول أي تواصل بين مسؤولين إيرانيين ودونالد ترامب.
أسواق النفط وتوقعات التقلبات
يمثل التهديد بإغلاق مضيق هرمز وضع جزء كبير من إمدادات النفط العالمية أمام مخاطر فورية. ونرى في ذلك إشارة واضحة لزيادة الانكشاف الشرائي على أسعار النفط الخام حتى نهاية يونيو وطوال يوليو. ونقوم بشراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على عقود خام برنت الآجلة، إذ تشير التقارير المتضاربة إلى أن الوضع قد يتدهور قبل أن يتحسن.
يمر عبر هذا الممر البحري الضيق نحو 21 مليون برميل من النفط، أي ما يقارب خُمس الإمدادات اليومية العالمية. تاريخياً، أدت اضطرابات مماثلة، مثل حرب الخليج عام 1990، إلى تضاعف أسعار النفط لأكثر من الضعف خلال شهرين. ونعتقد أن عقود برنت الآجلة، التي قفزت بالفعل 8% هذا الأسبوع لتتجاوز 115 دولاراً للبرميل، لا تعكس بعد سيناريو إغلاق كامل أو مطول.
هذا المستوى من عدم اليقين يغذي تقلبات الأسواق بشكل مباشر. فقد ارتفع مؤشر «فيكس» (VIX) بالفعل من قاع عند 14 الشهر الماضي إلى أكثر من 25، ونتوقع أن يختبر نطاق 30-35 مع استمرار تناقض التصريحات الرسمية. لذلك نقوم بشراء خيارات شراء على عقود «فيكس» الآجلة كأداة تحوط مباشرة ضد تصاعد مخاوف السوق.
تداعيات أوسع على الأسهم وتوزيع المراكز القطاعية
تعمل تكاليف الطاقة الأعلى كضريبة على الاقتصاد العالمي، لذا نتموضع لاحتمال تراجع في أسواق الأسهم الأوسع. ونزيد مراكزنا في خيارات البيع (Puts) على مؤشر «إس أند بي 500»، ونستهدف على وجه الخصوص أسهم قطاعي النقل والطيران. فهذه القطاعات تملك قدرة محدودة على امتصاص صدمة أسعار وقود مستدامة بهذا الحجم.
في المقابل، نرى فرصاً صعودية واضحة في القطاعات المستفيدة من هذا التوتر الجيوسياسي. ونرفع مراكزنا الشرائية في خيارات الشراء (Calls) على كبار متعهدي الدفاع والمنتجين الكبار للطاقة من الشركات ذات القيمة السوقية الضخمة. ومن المرجح أن تستفيد هذه الشركات من زيادة الإنفاق العسكري وواقع استمرار أسعار النفط عند مستويات مرتفعة.
ويجعل التهديد المباشر للسفن التجارية الرهان على أسهم الشحن خياراً جذاباً. فأي شركة لديها انكشاف كبير على الناقلات في الخليج العربي تواجه الآن مخاطر غير قابلة للتأمين وفوضى تشغيلية. نحن نشتري خيارات بيع على كبار مشغلي ناقلات النفط خلال الأسابيع المقبلة.
