تراجع الذهب بأكثر من 3.0% يوم الأربعاء، مع تداول زوج XAU/USD قرب 4,125 دولاراً عند أدنى مستوياته في 11 أسبوعاً، بعدما جاءت بيانات التضخم الأميركية إلى حد كبير متوافقة مع التوقعات وأبقت الأسواق مائلة نحو سياسة أكثر تشدداً من الاحتياطي الفيدرالي. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام (CPI) إلى 4.2% على أساس سنوي في مايو، وهو الأعلى منذ أبريل 2023، فيما صعد التضخم الأساسي إلى 2.9%؛ وفي الوقت نفسه، تباطأ التضخم الأساسي الشهري إلى 0.2% من 0.4%. وجاء ارتفاع التضخم عقب قفزة في أسعار الطاقة المرتبطة بالحرب الأميركية-الإيرانية، كما تلاشت تسعيرات خفض الفائدة في وقت سابق من العام مع تزايد استعداد المتداولين لاحتمال رفع الفائدة قبل نهاية العام. وتشير تسعيرات CME FedWatch إلى احتمال بنسبة 33% لتحرك قدره 25 نقطة أساس في سبتمبر، يرتفع إلى 38% في أكتوبر و42% في ديسمبر.
أبقت توقعات السياسة الأقوى الدولار قرب أعلى مستوياته الأخيرة، ما زاد الضغط على المعدن المقوّم بالدولار. فنياً، كسر الذهب دون المتوسط المتحرك البسيط لـ200 يوم عند 4,443 دولاراً، مع اقتراب مؤشر القوة النسبية (RSI) من 27 وارتفاع مؤشر ADX (14) فوق 30، ما يشير إلى اتجاه هبوطي أكثر ترسخاً. ويظهر الدعم عند قاع مارس البالغ 4,098 دولارات، بينما تتمركز المقاومة عند 4,443 دولاراً، ثم المتوسط المتحرك لـ50 يوماً عند 4,608 دولارات والمتوسط المتحرك لـ100 يوم عند 4,782 دولاراً. وأضافت البنوك المركزية 1,136 طناً من الذهب بقيمة تقارب 70 مليار دولار في 2022.
توقعات رفع الفائدة من الفيدرالي وتأثيرها على الذهب
نرى الذهب يتعرض لضغوط قوية مع ترسيخ أحدث أرقام التضخم لحالة رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي لاحقاً هذا العام. بات السوق يراهن الآن على رفع واحد على الأقل، حيث تُظهر أداة CME FedWatch احتمالاً بنسبة 42% لشهر ديسمبر، وهو ما يشكل رياحاً معاكسة كبيرة لأصل لا يدر عائداً مثل الذهب. ويشير هذا التحول في المعنويات إلى أن مزيداً من التراجع مرجح خلال الأسابيع المقبلة.
الارتفاع الأخير في عقود خام برنت الآجلة، الذي اخترق مستوى 115 دولاراً للبرميل الأسبوع الماضي للمرة الأولى منذ مطلع 2023، يغذي مباشرة هذه القراءات الأعلى للتضخم. وتُبقي صدمة الطاقة المستمرة مؤشر الدولار الأميركي (DXY) متماسكاً، إذ يجري تداوله حالياً قرب مستوى 106.50. ونعتقد أن بيئة الدولار القوي ستواصل كبح أي محاولات لارتداد الذهب.
استراتيجيات المشتقات والمستويات المحورية
بالنسبة لمتداولي المشتقات، نرى فرصة في شراء خيارات البيع (Put) للاستفادة من الزخم الهبوطي. وبالنظر إلى سرعة التراجع الأخير، قد تكون شراء عقود Put بأسعار تنفيذ قرب مستوى 4,100 دولار أو دونه لاستحقاق يوليو أو أغسطس استراتيجية فعّالة. يتيح ذلك التموضع لاختبار محتمل لقاع مارس عند 4,098 دولارات مع إدارة المخاطر.
وبديلًا من ذلك، ننظر في بيع خيارات الشراء (Call) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) أو تطبيق استراتيجيات فروق «Bear Call Spreads». ومع تشكل مقاومة قوية الآن عند المتوسط المتحرك السابق لـ200 يوم قرب 4,443 دولاراً، فإن بيع عقود Call بأسعار تنفيذ فوق 4,450 دولاراً يمكن أن يولد دخلاً في ظل توقع حركة سعرية تميل إلى التماسك أو الهبوط. وتستفيد هذه المقاربة من تراجع الأسعار ومن انخفاض قيمة الوقت (Time Decay).
ويجب الانتباه إلى أنه مع دخول مؤشر القوة النسبية مناطق التشبع البيعي، يبقى احتمال حدوث ارتداد قصير الأجل قائماً قبل موجة هبوط لاحقة. ونعدّ أي صعود باتجاه نطاق 4,250-4,300 دولار فرصة لفتح مراكز هبوطية جديدة أكثر من كونه تغييراً في الاتجاه. ويبقى العامل غير المتوقع الرئيسي هو الصراع الأميركي-الإيراني، إذ إن أي تهدئة مفاجئة قد تطلق انعكاساً حاداً في الأسعار.
