أظهرت بيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية للأسبوع المنتهي في 5 يونيو أن مخزونات النفط الخام تراجعت بمقدار 7.228 مليون برميل. ويقارن ذلك بتوقعات بانخفاض قدره 4 ملايين برميل. وبالتالي كان التراجع المُسجّل أعمق من المتوقع.
طلب قوي وديناميكيات إيجابية للعرض والطلب
أظهر أحدث تقرير لمخزونات النفط الخام سحباً يزيد على 7.2 ملايين برميل، وهو أكبر بشكل ملحوظ من السحب البالغ 4 ملايين برميل الذي كنا نتوقعه. يُعد ذلك إشارة صعودية واضحة، ما يشير إلى أن الطلب يتجاوز العرض بدرجة أكبر مما كان السوق قد سعّرها. وهذا يؤكد وجهة نظرنا بأن الاستهلاك قوي مع اقتراب موسم ذروة الطلب الصيفي.
ولا تأتي هذه البيانات بمعزل عن السياق. إذ نرى أن الطلب الأميركي على البنزين ارتفع بالفعل بنسبة 2.5% على أساس سنوي وفقاً لأحدث الأرقام الأسبوعية، كما تتوقع AAA تسجيل سفر قياسي خلال عطلة 4 يوليو المقبلة. وتشكل قوة الطلب هذه عاملاً داعماً قوياً لأسعار الخام خلال الأسابيع المقبلة. ومن المرجح أن يكون السحب الأكبر من المتوقع بداية اتجاه، وليس حدثاً لمرة واحدة.
وعلى جانب العرض، يبدو أن انضباط «أوبك+» لا يزال راسخاً، مع إشارة المجموعة إلى عدم وجود خطط فورية لزيادة حصص الإنتاج. وفي الوقت نفسه، تُظهر بيانات «بيكر هيوز» الأخيرة أن عدد حفارات النفط في الولايات المتحدة ظل مستقراً، ما يشير إلى أن منتجي النفط الصخري لا يرفعون الإنتاج بوتيرة هجومية. ويخلق هذا المزيج من الطلب القوي والعرض المقيد بيئة داعمة جداً لارتفاع أسعار النفط.
استراتيجيات الخيارات والتموضع في السوق
في ضوء هذه الرؤية، ننظر في شراء خيارات الشراء (Call Options) للتموضع للاستفادة من تحرك صعودي في أسعار خام غرب تكساس الوسيط (WTI). وعلى وجه التحديد، نرى أن عقود أغسطس ذات أسعار تنفيذ قرب 90 و95 دولاراً للبرميل توفر معادلة جاذبة بين المخاطر والعائد. ويتيح لنا ذلك التقاط الارتفاع المتوقع في الأسعار خلال قلب موسم قيادة الصيف.
ولمن يرغب في إدارة الكلفة المقدمة، ندرس أيضاً استراتيجيات «فروق خيارات الشراء الصعودية» (Bull Call Spreads). فمن خلال بيع خيار شراء بسعر تنفيذ أعلى—مثل خيار أغسطس عند 100 دولار—مقابل شراء خيار أغسطس عند 90 دولاراً، يمكننا خفض قيمة العلاوة المدفوعة. وستظل هذه الاستراتيجية تتيح تحقيق أرباح من صعود السعر حتى 100 دولار مع تحديد المخاطر مسبقاً.
وتُذكّر هذه البيئة السوقية بموجة الصعود السعري التي شهدها منتصف عام 2022، رغم أن مستويات التقلب الحالية ليست بالحدة نفسها حتى الآن. ويتداول مؤشر تقلبات خيارات النفط الخام لدى «سي بي أو إي» (OVX) قرب 34 نقطة، وهو مستوى مرتفع لكنه غير مُعيق لتأسيس هذه المراكز. ونرى أن التحرك الآن يبدو أكثر حصافة قبل أن يؤدي أي ارتفاع محتمل في الأسعار إلى اتساع ملحوظ في علاوات الخيارات.
