يحتفظ الدولار الأميركي بمخاطر صعودية مع ترقّب الأسواق لبيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو، في ظل وصف اتجاه تراجع التضخم بأنه تعثّر. وتُسعّر عقود مستقبليات سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بالكامل زيادة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام إلى نطاق مستهدف عند 3.75%–4.00%، إضافة إلى ما يقارب 50 نقطة أساس من التشديد خلال الاثني عشر شهراً المقبلة، ما يُبقي التركيز منصبّاً على مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
من المقرر صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو عند 1:30 ظهراً بتوقيت لندن و8:30 صباحاً بتوقيت نيويورك. ومن المتوقع أن يرتفع المؤشر العام 0.5% على أساس شهري مقابل 0.6% في أبريل، ما يرفع المعدل السنوي إلى 4.2% على أساس سنوي من 3.8%. بينما يُتوقع أن يسجل المؤشر الأساسي 0.3% على أساس شهري مقابل 0.4%، و2.9% على أساس سنوي مقابل 2.8%. وقد تجاهلت الأسواق إلى حد كبير تجدد الضربات بين الولايات المتحدة وإيران: إذ يتماسك النفط الخام قرب أدنى مستوياته الأخيرة، وعوائد السندات أعلى بشكل طفيف فقط، في حين أن الدولار الأميركي متباين الأداء—متراجعاً بشكل أساسي أمام الكرونة النرويجية (NOK) وأكثر تماسكاً مقابل الدولار الأسترالي (AUD) والرانْد الجنوب أفريقي (ZAR) والكرونة السويدية (SEK) والدولار النيوزيلندي (NZD).
التضخم القوي وسوق العمل يدعمان صعود الدولار
نعتقد أن الدولار الأميركي في موقع يؤهله للتعزز خلال الأسابيع المقبلة. ويتمثل السبب الرئيسي في أن التضخم ظل أعلى من مستهدف الاحتياطي الفيدرالي بعناد، في حين تواصل سوق العمل الأميركية إظهار قوة مفاجئة. هذا المزيج يرجّح أن يحافظ الفيدرالي على موقفه التقييدي لمدة أطول مما كانت الأسواق تتوقعه سابقاً.
وتدعم أحدث البيانات من مايو 2026 هذه الرؤية، إذ أظهر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ارتفاعاً سنوياً بنسبة 3.1%، ما أدى إلى تعثر التقدم في مسار خفض التضخم مقارنة بالعام الماضي. إضافة إلى ذلك، أضاف الاقتصاد 220 ألف وظيفة قوية في مايو، ما أبقى البطالة منخفضة عند 3.8%. ونتيجة لذلك، دفعت أسواق مستقبليات الفائدة توقعات خفض الفائدة إلى وقت لاحق، بحيث تُسعّر الآن خفضاً واحداً فقط بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام.
استراتيجيات تداول في بيئة مواتية للدولار
بالنسبة للمتداولين في المشتقات، توحي هذه البيئة ببناء مراكز تستفيد من ارتفاع الدولار. نرى فرصاً في شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر الدولار الأميركي (DXY) أو على الدولار الأميركي مقابل عملات مثل الدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي، نظراً لحساسيتهما تجاه سياسة أسعار الفائدة الأميركية. وقد تكون استراتيجيات الخيارات فعّالة بشكل خاص لأنها تستطيع أيضاً الاستفادة من أي ارتفاع في تقلبات السوق قبيل الإعلانات المقبلة للاحتياطي الفيدرالي.
ويذكّر هذا التعثر الحالي في مسار انخفاض التضخم بالديناميكية التي شهدناها في 2023، حين اتضح أن الدفعة الأخيرة نحو مستهدف 2% هي الجزء الأصعب من الرحلة. وفي الوقت الراهن، يبدو أن السوق يركز على هذا المحور بشكل شبه حصري، فيما لا تترك مدخلات أخرى مثل تقلب أسعار النفط سوى أثر محدود. وسيكون المحرك الرئيسي للدولار هو التوقعات المتعلقة بخطوة الفيدرالي التالية.
