تذبذبت الأسهم الأميركية بقوة، بقيادة موجة بيع حادة خلال الجلسة في أسهم التكنولوجيا تلاشت إلى حد كبير بحلول الإغلاق. أنهى مؤشر S&P 500 التعاملات منخفضاً بنسبة 0.26% بعدما كان متراجعاً 2.27% عند أدنى مستوياته، فيما هبط NASDAQ بنسبة 0.97%. وتخلّفت أسهم التكنولوجيا العملاقة عن الأداء، إذ تراجع مؤشر Mag-7 بنسبة 1.29%، كما خسر مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات 1.93% بعدما كان قد انخفض في وقت سابق بما يصل إلى 8.62%.
بعيداً عن التكنولوجيا، كان اتساع السوق أكثر تماسكاً: أنهى ما يقرب من ثلاثة أرباع مكوّنات S&P 500 التداولات على ارتفاع، وصعد المؤشر متساوي الأوزان بنسبة 0.76%، ما يشير إلى تدوير نحو القطاعات الأكثر دفاعية. وفي المؤشرات المبكرة للتداول، انخفضت عقود S&P 500 الآجلة بنسبة 0.28% وتراجعت عقود NASDAQ 100 الآجلة بنسبة 0.45%. وفي أوروبا، أُغلِقت الأسواق قبل الارتداد الأميركي المتأخر، إلا أن انخفاض الانكشاف على الرقائق وقطاع التكنولوجيا الأوسع أبقى مؤشر CAC 40 مرتفعاً بنسبة 0.05% وارتفع FTSE MIB بنسبة 0.11%.
تدوير القيادة وبداية تحوّل يمتد لأسابيع عدة
نرى تصدّعاً واضحاً في قيادة السوق، حيث قوبلت موجة بيع حادة في التكنولوجيا بعمليات شراء في مناطق أخرى. ويُعد هذا التدوير بعيداً عن الأسماء الأعلى «سخونة» أبرز خلاصة، لا سيما أن Nasdaq 100 قد ارتفع بالفعل بأكثر من 25% منذ يناير 2026، ما يجعله عرضة لجني الأرباح. نعتقد أن ما يحدث ليس حدثاً ليوم واحد، بل بداية تحوّل يمتد لأسابيع عدة يمكن استخدام المشتقات للتعامل معه.
وبالنظر إلى الضعف الواضح في أشباه الموصلات وتكنولوجيا الشركات العملاقة، ندرس استخدام فروق خيارات البيع الوقائية (Put Spreads) على المؤشرات ذات الثقل التكنولوجي. يتيح ذلك التحوط ضد مزيد من الهبوط، فيما تجعل الضبابية الضمنية المرتفعة بيع العلاوة جذاباً لتعويض تكلفة التحوط. على سبيل المثال، قد يكون شراء خيارات بيع على صندوق SOXX المتداول، الذي يتتبع أسهم أشباه الموصلات، خطوة حصيفة، إذ غالباً ما يقود هذا القطاع موجات الهبوط الأوسع في التكنولوجيا.
تحوط استراتيجي وفرص في القطاعات الدفاعية
شهد التذبذب الحاد خلال الجلسة أمس ارتفاع مؤشر VIX، مقياس «خوف» السوق، لفترة وجيزة إلى 22 قبل أن يستقر مجدداً قرب 18. ويشير ذلك إلى زيادة في الاضطراب الكامن، ما يجعلها فترة مناسبة لشراء الحماية في أي أيام هدوء مقبلة. نرى قيمة في امتلاك خيارات شراء على VIX أو استراتيجيات سترادل أطول أجلاً على S&P 500 للتموضع لاحتمال ارتفاع التقلبات خلال الصيف.
هذا التدوير نحو القطاعات الدفاعية، والذي تؤكده قوة المؤشر متساوي الأوزان، هو حيث نرى فرصاً صعودية. ويُشابه هذا النمط فترة أواخر 2021، حين بدأت أسهم «القيمة» والدفاعية تتفوق على أسهم النمو. كما تُظهر بيانات تدفقات الصناديق خلال الشهر الماضي ارتفاعاً بنسبة 15% في التدفقات إلى صناديق المؤشرات المتداولة الخاصة بالمرافق والسلع الاستهلاكية الأساسية، لذا نتطلع إلى شراء خيارات شراء على أدوات مثل XLU وXLP للاستفادة من هذه الحركة.
