ارتفعت مبيعات المنازل القائمة في الولايات المتحدة بنسبة 3.2% على أساس شهري في مايو، مسرّعة من زيادة قدرها 0.2% في الشهر السابق. وتشير هذه الحركة إلى وتيرة أكثر قوة للمعاملات خلال الفترة.
وتُسجّل قراءة مايو تحسناً بمقدار 3.0 نقاط مئوية مقارنة بمعدل الشهر السابق. وتلتقط البيانات الزخم المتتابع في سوق المنازل القائمة وتعكس تغيراً شهرياً أقوى مما تم تسجيله في وقت سابق من الربيع.
الآثار الاقتصادية وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي
يشير الارتفاع غير المتوقع في مبيعات المنازل القائمة خلال مايو إلى أن الاقتصاد يتمتع بقوة كامنة أكبر مما كان يُعتقد سابقاً. ومن المرجح أن يدفع هذا النشاط الاستهلاكي القوي مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى إعادة النظر في جدوله الزمني لأي خفض محتمل لأسعار الفائدة. ونعتقد الآن أن فرص خفض الفائدة قبل الربع الرابع قد تراجعت بشكل ملحوظ.
تموضع السوق وفرص القطاعات
في ضوء هذه التوقعات، نتموضع لبيئة أسعار فائدة «أعلى لفترة أطول». ونقوم ببيع عقود SOFR الآجلة لشهر سبتمبر، إذ سيحتاج السوق إلى استبعاد احتمال خفض الفائدة خلال الصيف من التسعير. وتُظهر بيانات «أداة CME FedWatch» الأخيرة أن الاحتمالات الضمنية في السوق لخفض الفائدة في يوليو تراجعت من أكثر من 50% إلى 25% فقط عقب تقارير اقتصادية قوية مثل هذا التقرير.
ونرى فرصة مباشرة في قطاع بناء المنازل، الذي يستفيد من قوة المبيعات واستمرار الطلب على الإسكان. ونقوم بشراء خيارات شراء (Call) على صندوق المؤشر المتداول لقطاع بناة المنازل (XHB) وعلى شركات فردية تُظهر دفاتر طلبات قوية. تاريخياً، تُظهر هذه الأسهم زخماً لعدة أسابيع بعد تقرير إسكان قوي بهذا الشكل، ولا سيما مع استمرار الإبلاغ عن أن المخزون الوطني من المساكن لا يزال أقل بنحو 15% من متوسط السنوات العشر الماضية.
وعلى مستوى السوق الأوسع، قد تُحدث هذه الأخبار تقلبات مع موازنة المستثمرين بين قوة الاقتصاد وارتفاع تكاليف الاقتراض. وقد تواجه أسهم التكنولوجيا والنمو الحساسة لأسعار الفائدة رياحاً معاكسة، ما يخلق فرصة لصفقات القيمة النسبية. وبناءً عليه، نقوم بشراء خيارات بيع (Put) على مؤشر ناسداك 100 (QQQ) كتحوط مقابل مراكزنا الأكثر تفاؤلاً في قطاعي الإسكان والخدمات المالية.
