فشل زوج الدولار الأميركي/الين الياباني (USD/JPY) في تمديد مكاسب متواضعة حققها خلال الجلسة الآسيوية يوم الثلاثاء، وظل دون ذروة يوم الاثنين، التي كانت أعلى مستوى منذ 30 أبريل. ومع ذلك، حافظ الزوج على تداوله فوق المستوى النفسي 160.00، رغم تراجع الدولار الأميركي مع إعلان إيران وإسرائيل وقف الهجمات عقب نداء من الرئيس الأميركي دونالد ترامب. وأدى ذلك إلى ابتعاد مؤشر الدولار الأميركي (DXY) عن أعلى مستوى في شهرين، ما ضغط على الزوج، في حين ساهمت أيضاً تكهنات بتجدد الدعم الرسمي للين الياباني (JPY) في الحد من المكاسب.
وأعاد وزير المالية الياباني ساتسوكي كاتاياما التأكيد أن موقف السلطات لم يتغير وأنها مستعدة لاتخاذ إجراءات حاسمة. غير أن الطلب على الين ظل محدوداً بفعل المخاوف من استمرار تعرض الاقتصاد الياباني لضغوط نتيجة صراع الشرق الأوسط واستمرار تعطل إمدادات الطاقة عبر مضيق هرمز، ما خفف من توقعات رفع أسعار الفائدة من بنك اليابان (BoJ). وعلى الجانب الأميركي، ساعدت التوقعات بأن الاحتياطي الفيدرالي (Fed) قد يرفع تكاليف الاقتراض بحلول نهاية العام، إلى جانب حالة عدم اليقين بشأن اتفاق سلام أميركي-إيراني، في الحد من مزيد من ضعف الدولار، فيما تترقب الأسواق بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأميركي (CPI) يوم الأربعاء وبيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI) يوم الخميس.
توازنات السوق ومخاطر التدخل الياباني
نرى أن زوج USD/JPY يجد صعوبة في تحقيق مزيد من الارتفاع، إذ يتحرك دون بقليل من قمم متعددة السنوات التي سُجلت أمس. ولا يزال الزوج فوق مستوى 160.00 الحرج، حتى مع ظهور بعض الضعف على الدولار الأميركي بشكل عام. ويعكس ذلك حالة توازن دقيقة وتوتر ملحوظ في السوق حالياً.
ويعود جانب كبير من هذا التردد إلى الاحتمال القوي لتدخل ياباني لدعم الين. ونتذكر أن السلطات تدخلت بأكثر من 9 تريليونات ين في أبريل ومايو 2024 عندما تجاوز السعر مستوى 160 للمرة الأولى. وتوحي التحذيرات اللفظية الأخيرة من مسؤولي وزارة المالية بأنهم مستعدون للتحرك بحزم مرة أخرى.
تباين سياسات البنوك المركزية والتوقعات
ورغم ذلك، نعتقد أن الصورة الأساسية لا تزال تدعم قوة زوج USD/JPY بفعل اختلاف سياسات البنوك المركزية. إذ يتحرك بنك اليابان بحذر شديد في مسار رفع الفائدة، بينما يُبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول بسبب تضخم عنيد، تشير البيانات الأخيرة إلى أنه عند 2.7%. ويواصل هذا الفارق الكبير في أسعار الفائدة جعل الدولار أكثر جاذبية من الين.
وبالنظر إلى الفترة المقبلة، نرى أن على المتداولين التريث قبل اتخاذ أي تحركات كبيرة قبيل صدور بيانات التضخم الأميركية هذا الأسبوع. وسيكون تقرير مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) المرتقب حاسماً في تشكيل توقعات توقيت بدء الفيدرالي أخيراً خفض أسعار الفائدة. وإلى حين صدور هذه البيانات، من المخاطر افتراض أن الزوج قد بلغ ذروته.
