ارتفع الميزان التجاري للصين بالقيمة المقومة باليوان إلى 723.98 مليار يوان في مايو، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 637 مليار يوان. وتشير النتيجة إلى فائض أكبر من المتوقع خلال الشهر.
وتوضح البيانات أن وضع التجارة الخارجية للصين كان أقوى من المتوقع وفق هذا المقياس، إذ تجاوز الفائض التوقعات بمقدار 86.98 مليار يوان. ولم يتضمن البيان المنشور أي تفاصيل إضافية.
إشارات فائض التجارة للاقتصاد والأسواق المالية
نرى أن فائض التجارة الأعلى من المتوقع يمثل إشارة مزدوجة للاقتصاد الصيني. فمن جهة، تشير قوة الصادرات—ولا سيما في المركبات الكهربائية ومكونات الطاقة المتجددة التي سجلت قفزة سنوية بنسبة 25%—إلى طلب عالمي قوي على السلع الصينية. ومن جهة أخرى، يلمّح ذلك إلى استمرار ضعف الطلب المحلي، إذ ظلت الواردات متباطئة.
بالنسبة لمتداولي العملات، يعزز ذلك سيناريو استقرار اليوان أو ميله إلى قوة طفيفة. ورغم أن الفائض يعد داعماً أساسياً لليوان الصيني، نلاحظ أن البنك المركزي يحدد سعر التثبيت اليومي لزوج الدولار/اليوان (USD/CNY) قرب 7.24، ما يشير إلى رغبة في منع ارتفاع سريع قد يضر بالمصدرين. لذا نفضل استراتيجيات مثل بيع خيارات شراء الدولار خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) بدلاً من الرهان المباشر على موجة صعود كبيرة لليوان.
وتعزز هذه البيانات موقفنا الحذر تجاه السلع الصناعية. وتظهر تفصيلات جمركية حديثة أن واردات النحاس وخام الحديد انخفضت بنسبة 4% و6% على التوالي مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، بما يؤكد أن نشاط البناء والتصنيع المحلي لا يزال فاتراً. وسننظر في زيادة المراكز الهابطة في عقود النحاس الآجلة أو شراء خيارات بيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة للمعادن الصناعية.
الفرص والمخاطر في أسواق الأسهم والمشتقات
في مشتقات الأسهم، نعتقد أن ذلك يستدعي نهجاً انتقائياً. وسنبحث عن التعرض لأبطال التصدير في الصين عبر خيارات شراء على مؤشر «تشي نيكست» (ChiNext)، الذي يتمتع بوزن كبير لأسهم التكنولوجيا وشركات الطاقة الخضراء. وفي المقابل، نظل أقل وزناً في المؤشرات المرتبطة بالاستهلاك المحلي والعقارات، إذ تشير بيانات الواردات إلى أن هذا الجزء من الاقتصاد لا يزال يكافح للتعافي.
وقد تؤدي قوة الصادرات أيضاً إلى زيادة التوترات الجيوسياسية، ولا سيما مع الغرب. ونتوقع تصاعداً في الخطاب حول الرسوم الجمركية، ما قد يضيف تقلبات كبيرة خلال الأسابيع المقبلة. ويشير ذلك إلى أن شراء استراتيجيات «السترادل» (Straddles) على صناديق المؤشرات المتداولة المدرجة في هونغ كونغ مثل FXI قد يكون نهجاً حصيفاً للتموضع تحسباً لتحركات سعرية حادة وغير متوقعة في أي من الاتجاهين.
