ارتفع الجنيه الإسترليني بشكل طفيف أمام الدولار يوم الاثنين، مع تقدم زوج الجنيه/الدولار (GBP/USD) على نحو محدود عقب اتفاق إيران وإسرائيل على وقف الأعمال العدائية بعد تبادل الهجمات، وذلك إثر دعوة من الرئيس الأميركي دونالد ترامب لوقف القتال واستئناف محادثات واشنطن–طهران. وسجل الجنيه مكاسب بنسبة 0.10%، بما يعكس تحسناً متواضعاً في شهية المخاطرة، رغم أن الخلفية الاقتصادية الكلية الأوسع ظلت متباينة.
وفي سياق آخر من الجلسة، تداول زوج الجنيه/الدولار عند خسائر طفيفة قرب 1.3340 خلال الساعات الأوروبية، في ظل توترات الشرق الأوسط وارتفاع تسعير الأسواق لاحتمال رفع أسعار الفائدة الأميركية، ما عزز دعم الدولار. كما ارتد الزوج بشكل محدود بعد ملامسته أدنى مستوى في ثلاثة أسابيع خلال التداولات الآسيوية، ليتحرك مجدداً نحو منتصف نطاق 1.3300، إلا أن النبرة الصعودية للدولار واصلت كبح وتيرة التعافي.
التوترات الجيوسياسية وتباين السياسات
نرى أن الجنيه الإسترليني يجد دعماً مؤقتاً قرب مستوى 1.2750 مع دخول التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط مرحلة هدوء قصيرة. إلا أن علاوة المخاطر الأساسية لا تزال تعزز جاذبية الدولار الأميركي كملاذ آمن. ويخلق ذلك بيئة هشة قد تؤدي فيها أي عودة للتصعيد إلى محو هذه المكاسب المحدودة بسرعة.
ويرتكز جوهر استراتيجيتنا على تباين المسارات بين مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي وبنك إنجلترا. فمع ثبات بيانات التضخم الأميركية الأخيرة عند 3.4%، مقابل قراءة مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة عند 2.3%، تتعزز الحجج الداعمة لتمسك الفيدرالي بموقف «فائدة أعلى ولمدة أطول». ومن المرجح أن يحد هذا التباين في السياسات من أي صعود جوهري لزوج الجنيه/الدولار على المدى المتوسط.
استراتيجيات الخيارات في ظل سوء تسعير التقلبات
وبناءً على ذلك، ندرس استراتيجيات تستفيد من التداول ضمن نطاقات محدودة ومن مخاطر الهبوط المحتملة. ويبدو بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money Calls) على زوج الجنيه/الدولار خطوة مناسبة، بالاستفادة من الرؤية التي تفيد بأن مستوى 1.2850 سيشكل سقفاً قوياً. وفي الوقت نفسه، نرى أن شراء خيارات بيع قصيرة الأجل (Short-dated Puts) يمثل وسيلة منخفضة التكلفة للتحوط ضد أي تحول مفاجئ نحو تجنب المخاطر.
وقد شهدنا هذا النمط من قبل، لا سيما خلال أزمة «الميزانية المصغرة» في المملكة المتحدة عام 2022، حين قفزت تقلبات العملة بشكل حاد خلال فترة قصيرة. وتدور التقلبات الضمنية لمدة شهر لزوج الجنيه/الدولار حالياً حول مستوى منخفض نسبياً يبلغ 6.5%، وهو ما نعدّه سوء تسعير للمخاطر الجيوسياسية الكامنة. ويشير ذلك إلى أن علاوات الخيارات لا تزال منخفضة، ما يفتح المجال لبناء مراكز دفاعية قبل تغير المعنويات.
