ظل الدولار الأميركي متماسكاً بعد أن دفعت بيانات الوظائف الأميركية القوية إلى إعادة تسعير توقعات الاحتياطي الفيدرالي، فيما أضافت أسعار النفط المرتفعة ضغوطاً على الأسهم والسندات. وأثرت أجواء العزوف عن المخاطر سلباً على عملات الأسواق الناشئة مقابل عملات مجموعة العشر، رغم أن الوون الكوري تفوق في الأداء مع تكثيف المسؤولين في كوريا الجنوبية جهودهم لاستقرار العملة. وفي الوقت نفسه، تراجع الدولار/الين لفترة وجيزة مجدداً إلى ما دون 160.00 بعد أن لامس 160.39، أي دون ذروة 30 أبريل عند 160.72 بقليل، وهي الذروة التي كانت قد دفعت سابقاً إلى التدخل.
تسعّر عقود «فيوتشرز» لأسعار الفائدة على الأموال الفيدرالية بالكامل رفعاً بمقدار 25 نقطة أساس إلى نطاق مستهدف 3.75%–4.00% بحلول نهاية العام، ثم ما يقارب 50 نقطة أساس من التشديد خلال الاثني عشر شهراً المقبلة، مع تحسن الطلب على العمالة وبقاء التضخم لزجاً. كما واجهت الأسواق ثلاثة عوامل سلبية مجتمعة: تراجع تداولات الذكاء الاصطناعي، وارتفاع توقعات زيادات الفائدة من الفيدرالي، وقفزة في أسعار الخام مرتبطة بتصاعد التوترات بين إيران وإسرائيل. تم إعداد المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي وخضع للتحرير.
توقعات الدولار الأميركي مدعومة بقوة الاقتصاد وسياسة الفيدرالي
نرى أن الدولار الأميركي سيبقى متماسكاً خلال الأسابيع المقبلة، بدعم من قوة الاقتصاد الأميركي. وأظهر أحدث تقرير للوظائف صدر يوم الجمعة الماضي أن الولايات المتحدة أضافت 245,000 وظيفة في مايو، وهو رقم جاء أعلى من المتوقع، مع بقاء معدل البطالة عند مستوى منخفض يبلغ 3.8%. وتشير هذه المتانة المستمرة في سوق العمل إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لا يملك سبباً يذكر للنظر في تيسير سياسته.
ولا يزال التضخم عاملاً محورياً، إذ أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك ارتفاعاً سنوياً بنسبة 3.6%، وهو ما يزال أعلى بكثير من هدف الفيدرالي. ونتيجة لذلك، نرى أن أسواق العقود الآجلة تسعّر بالكامل ما لا يقل عن زيادة أخرى بمقدار 25 نقطة أساس في أسعار الفائدة بحلول نهاية عام 2026. ومن شأن اتساع فارق أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة والاقتصادات الكبرى الأخرى أن يواصل جذب تدفقات رأسمالية ودعم الدولار.
العزوف عن المخاطر، المخاوف الجيوسياسية، واستراتيجيات الأسواق
كما يوفر مزاج عام أوسع من العزوف عن المخاطر دعماً إضافياً للدولار بوصفه ملاذاً آمناً. ونرصد ضغوطاً على الأسهم نتيجة تباطؤ موجة الصعود المدفوعة بالذكاء الاصطناعي وارتفاع التوترات الجيوسياسية، ما أعاد أسعار خام برنت إلى ما فوق 95 دولاراً للبرميل. وعادة ما يدفع هذا النوع من عدم اليقين المتداولين إلى البحث عن الأمان النسبي في الدولار.
أما بالنسبة لمتداولي المشتقات، فيشير ذلك إلى إمكانية استمرار قوة زوج الدولار/الين، الذي يعاود اختبار مستوى 160 الذي استدعى التدخل في عام 2024. وبالنظر إلى الفجوة الكبيرة في سياسة أسعار الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان، نعتقد أن خيارات الشراء (Call) على الدولار/الين تمثل وسيلة جذابة للمراهنة على مزيد من الصعود. وتتيح هذه الاستراتيجية المشاركة في استمرار الارتفاع مع تحديد المخاطر في حال تدخلت السلطات اليابانية لدعم الين.
كما نتوقع مزيداً من الضعف في عملات الأسواق الناشئة مقابل الدولار. فمزيج الفيدرالي المتشدد والعزوف العالمي عن المخاطر يشكل بيئة صعبة لهذه الأسواق. وقد يفكر المتداولون في شراء خيارات البيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بعملات الأسواق الناشئة للتموضع لاحتمال استمرار التراجع.
