تتوقع «دي بي إس غروب ريسيرتش» أن يظل الدولار الأميركي مدعوماً حتى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يومي 16–17 يونيو، عقب صدور بيانات أقوى للوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة وارتفاع توقعات التضخم. فقد سجلت وظائف مايو 172 ألف وظيفة مقابل إجماع عند 88 ألفاً، فيما جرى رفع مراجعة أبريل من 115 ألفاً إلى 172 ألفاً. كما تستعد الأسواق لبيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو في 10 يونيو، والتي يُتوقع أن تقفز إلى أعلى مستوى في ثلاثة أعوام عند 4.2% على أساس سنوي، وهو ما أدى مجتمِعاً إلى خفض توقعات التيسير القريب.
وبعد الاجتماع، تشير القراءة إلى احتمال تغير الاتجاه إذا واجه الاحتياطي الفيدرالي تساؤلات بشأن الاستقلالية المؤسسية تحت قيادة الرئيس الجديد كيفن وورش. ويُصاغ مسار الدولار بعد اجتماع الـFOMC على أنه مشروط ليس فقط بالبيانات الواردة، بل أيضاً بكيفية تعامل الاحتياطي الفيدرالي مع ما يوصف بأنه «اختبار ضغط» هيكلي، مع خطر تراجع دعم العملة إذا لم يتم اجتياز هذا التحدي بسلاسة.
قوة الدولار على المدى القريب مدفوعة بالوظائف والتضخم
نرى أن تقرير الوظائف غير الزراعية الأخير يمثل إشارة واضحة لقوة الدولار على المدى القصير. فقد بلغ رقم مايو 172 ألف وظيفة، وهو أعلى بكثير من إجماع 88 ألفاً، ما أزال عملياً احتمال أي خفض وشيك للفائدة. وهذا يعيد احتمال رفع الفائدة في عام 2026 بقوة إلى جدول أعمال الاحتياطي الفيدرالي.
يتحول التركيز الآن إلى تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر مايو في 10 يونيو، حيث نتوقع قفزة إلى أعلى مستوى في ثلاثة أعوام عند 4.2%. ومن شبه المؤكد أن قراءة بهذه الارتفاعات ستُبقي نبرة الاحتياطي الفيدرالي متشددة، لا سيما أن بيانات حديثة من مكتب إحصاءات العمل تُظهر أن التضخم الأساسي لا يزال عنيداً فوق 3.5%. تاريخياً، كان التضخم المستمر يدعم الدولار الأقوى بشكل متكرر، إذ يفرض على البنك المركزي الإبقاء على سياسة نقدية مشددة.
استناداً إلى هذه الرؤية، نتموضع لاستمرار دعم الدولار خلال الأسبوع المقبل وصولاً إلى اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. وقد تتيح خيارات الشراء قصيرة الأجل على مؤشر الدولار الأميركي (DXY) التي تنتهي قبل إعلان 17 يونيو الاستفادة من هذه الحركة الصعودية المتوقعة. كما قد يرتفع التقلب الضمني مع اقتراب هذه الأحداث المحورية، ما يجعل هذه المراكز قابلة لتحقيق عوائد حتى مع تحرك محدود.
المخاطر والاستراتيجيات لمرحلة ما بعد اجتماع الـFOMC
مع ذلك، نرى أن قوة الدولار هشة وقد لا تستمر بعد المؤتمر الصحافي للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في 17 يونيو. وسيُدقق السوق في الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش بحثاً عن أي مؤشرات على استجابته لضغوط سياسية في ما يتعلق بالسياسة. وأي انطباع بضعف في الدفاع عن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد يطلق انعكاساً حاداً في الدولار، على غرار تقلبات العملات التي شوهدت خلال انتقالات قيادية سابقة في بنوك مركزية كبرى.
وهذا يخلق فرصة تكتيكية للتموضع لاحتمال تراجع الدولار في النصف الثاني من يونيو. وننظر في شراء خيارات بيع على الدولار الأميركي، أو إنشاء مراكز انتشار هابطة على أزواج مثل الدولار/الين (USD/JPY)، مع توقيت بعد اجتماع الـFOMC. وتتيح هذه الاستراتيجية التحوط لرؤيتنا الصعودية قصيرة الأجل أو تحقيق مكاسب من تحول المزاج بعد الاجتماع.
