حدّد بنك الشعب الصيني يوم الاثنين سعر التعادل المركزي لزوج الدولار/اليوان (USD/CNY) عند 6.8198 للجلسة المقبلة، مقارنةً بـ6.8157 يوم الجمعة. وتتمثل الأهداف المُعلنة لبنك الشعب الصيني في الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، مع دعم النمو الاقتصادي ودفع الإصلاحات المالية مثل فتح وتطوير الأسواق المالية المحلية.
ويُعدّ البنك المركزي مملوكاً للدولة في إطار جمهورية الصين الشعبية، وبالتالي فهو غير مستقل. ويُشار إلى أن النفوذ الإداري يرتكز لدى أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، وهو منصب يرشحه رئيس مجلس الدولة، وليس لدى المحافظ؛ ويشغل بان غونغشنغ كلا المنصبين. وفي العمليات المتعلقة بالسياسة النقدية، يستخدم بنك الشعب الصيني أدوات تشمل سعر إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي، بينما يعمل سعر الإقراض الرئيسي (LPR) كمعدل الفائدة المرجعي الذي يؤثر في معدلات الاقتراض والودائع في السوق، وبالتالي في اليوان. كما تضم الصين 19 بنكاً خاصاً؛ وأكبرها المُقرضان الرقميان WeBank وMYbank، وقد سمحت قواعد أُدخلت في 2014 للمُقرضين المحليين الممولين بالكامل من رأس مال خاص بالعمل داخل نظام تهيمن عليه الدولة.
إجراءات سياسة بنك الشعب الصيني والانخفاض المُدار لليوان
نلاحظ أن بنك الشعب الصيني يوجّه اليوان نحو مزيد من الضعف، إذ حدّد تثبيت اليوم لزوج الدولار/اليوان (USD/CNY) عند 7.3150، ارتفاعاً من متوسط الأسبوع الماضي قرب 7.3120. ويعكس هذا الانخفاض المُدار مخاوف مستمرة بشأن النمو الاقتصادي، لا سيما مع تسجيل مؤشر مديري المشتريات الصناعي لشهر مايو قراءة ضعيفة عند 49.8. وتشير هذه البيانات إلى أن قطاع المصانع لا يزال يواجه صعوبة في اكتساب الزخم.
ونظراً لأولوية الدولة للنمو، نتوقع المزيد من التيسير النقدي عبر أدوات مثل نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR) أو سعر الإقراض الرئيسي (LPR). وقد بدأت السوق بالفعل في تسعير خفض واحد على الأقل بمقدار 10 نقاط أساس لسعر الإقراض الرئيسي بحلول نهاية الربع الثالث. وينبغي للمتداولين متابعة تسعير مقايضات أسعار الفائدة لرصد إشارات هذا التحول في السياسة.
فرص ومخاطر التداول حول التوجيهات السياسية
يشير الضعف اليومي المتواصل في سعر التثبيت إلى استراتيجية انخفاض مُسيطر عليه لدعم المصدّرين. وبما أن بنك الشعب الصيني يدير وتيرة الحركة، تبقى التقلبات الضمنية على خيارات الدولار/اليوان منخفضة نسبياً، إذ تستقر حالياً قرب 4.2% لعقود الثلاثة أشهر. ونرى في ذلك فرصة لشراء خيارات الشراء (Call) على زوج الدولار/اليوان، مع استهداف تحرك نحو نطاق 7.38-7.40 خلال الأشهر المقبلة.
مع ذلك، يجب البقاء على قدر عالٍ من اليقظة تجاه أي مؤشرات على أن البنك المركزي قد يدافع عن العملة بشكل أكثر حدة إذا تسارعت وتيرة الانخفاض بسرعة كبيرة. فقد تؤدي حركة حادة تتجاوز مستوى 7.35، وهو حاجز نفسي مهم تم اختباره في أواخر 2023، إلى تدخل أقوى من البنوك المملوكة للدولة. وسيؤدي ذلك إلى قفزة في التقلبات وتآكل سريع في قيمة المراكز الطويلة.
