أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أن صافي المراكز الطويلة التي يحتفظ بها غير التجاريين في النفط تراجع إلى 155.9 ألف عقد، مقابل 161 ألفاً في القراءة السابقة. وتشير هذه الحركة إلى انخفاض التعرض الصعودي لدى الحسابات المضاربية خلال أحدث فترة إبلاغ.
ويعني هذا التراجع أن التموضع انخفض بنحو 5.1 آلاف عقد مقارنة بالأسبوع السابق. ويقدّم هذا الإصدار لمحة عن معنويات سوق عقود النفط الآجلة كما ترصدها بيانات «التزامات المتداولين» الأسبوعية الصادرة عن CFTC.
التموضع المضاربي وتحول المعنويات
نلاحظ تراجع صافي المراكز الطويلة لدى المتداولين المضاربين، ما يشير إلى ضعف القناعة بارتفاع أسعار النفط. ويعد ذلك تحولاً مهماً في معنويات السوق، بما يوحي بأن قوة الأسعار الأخيرة قد لا تمتلك مجالاً كبيراً لمزيد من الصعود. ونرى في ذلك إشارة إلى تقليص تعرضنا الصعودي خلال الأسابيع المقبلة.
ويتزامن هذا التراجع من جانب المضاربين مع مؤشرات ضعف على صعيد الطلب. وأظهرت أحدث تقارير مايو 2026 أن مبيعات المركبات الكهربائية عالمياً استحوذت على أكثر من 25% من سوق السيارات الجديدة في الربع الأول، بزيادة كبيرة من 18% فقط في 2024، وهو ما يضعف توقعات الطلب طويل الأجل على البنزين. ويُعد هذا التحول الهيكلي الآن عاملاً ضاغطاً مستمراً بات من الصعب على السوق تجاهله.
عوامل جانب العرض والتموضع التكتيكي
على صعيد العرض، لا يزال إنتاج الخام الأميركي مرتفعاً بشكل لافت، إذ تُظهر البيانات الأخيرة استقرار الإنتاج قرب مستوى قياسي عند 13.8 مليون برميل يومياً. ويواصل هذا المعروض القوي من خارج «أوبك» تشكيل سقف للأسعار، ما يحد من فعالية أي خفض للإنتاج من جانب منتجين عالميين آخرين. وفي ظل هذه الديناميكية، يصبح من الصعب تصور موجة صعود مستدامة فوق 90 دولاراً لخام غرب تكساس الوسيط (WTI) ما لم يحدث اضطراب كبير وغير متوقع في الإمدادات.
تاريخياً، فإن التباين الذي يبيع فيه المضاربون مع استقرار الأسعار أو ارتفاعها غالباً ما يسبق فترة تماسك أو تراجع، كما حدث في الربع الثالث من 2023. وبناءً على هذا النمط، نتموضع لتوقع حركة أسعار ضمن نطاق محدد بدلاً من اختراق كبير. ويبدو بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة خطوة مناسبة لتحصيل علاوة، مع تحديد المخاطر على الجانب الصعودي.
