انخفض الناتج المحلي الإجمالي لإيرلندا بنسبة 17.1% على أساس سنوي في الربع الأول، متجاوزاً التوقعات التي كانت تشير إلى تراجع قدره 6%. وتشير النتيجة إلى انكماش أشد مما كانت الأسواق قد سعّرته، ما يعكس المسار الضمني الذي ألمحت إليه التقديرات.
وتُظهر قراءة الربع الأول فجوة قدرها 11.1 نقطة مئوية مقارنة بإجماع التوقعات. وتبين البيانات أن الناتج المحلي الإجمالي جاء دون المستويات المتوقعة للفترة، مع بقاء الرقم الرئيسي في منطقة سلبية بشكل واضح.
صدمة الناتج المحلي الإجمالي مدفوعة بالشركات متعددة الجنسيات وتقلبات الأسواق
تشكل قراءة الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول البالغة -17.1% صدمة كبيرة، إذ تفوق بكثير إجماع التوقعات عند -6%. ورغم أن ذلك يبدو مقلقاً، فإننا نرى أن هذا يرجّح أن يكون ناتجاً عن الطبيعة المشوّهة لاقتصاد إيرلندا الذي تهيمن عليه الشركات متعددة الجنسيات، أكثر من كونه انهياراً حقيقياً في النشاط المحلي. فانتقال حقوق الملكية الفكرية من قبل شركة أو شركتين كبيرتين في قطاع التكنولوجيا أو الأدوية قد يسبب مثل هذه التقلبات الحادة.
وقد شهدنا هذا النوع من التقلبات من قبل، مثل الارتفاع الشهير للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 26% في عام 2015، والذي كان أيضاً منفصلاً إلى حد كبير عن الاقتصاد الإيرلندي الحقيقي. والخلاصة هي التعامل مع معنويات العنوان الرئيسي مع فهم السبب الكامن وراءه. وبناءً عليه، ستركّز استجابتنا الأولية على ردود الفعل المبالغ فيها والمتوقعة في السوق خلال الأيام المقبلة.
استراتيجيات التداول والأسواق استجابةً للبيانات
بالنسبة لفريق تداول العملات الأجنبية لدينا، نرى في ذلك فرصة للتمركز لضعف قصير الأجل في اليورو، لا سيما مقابل الجنيه الإسترليني (EUR/GBP) في ضوء الروابط الاقتصادية الوثيقة. وسنسعى إلى بناء مراكز في خيارات البيع (Put Options) على زوج EUR/USD، إذ ستقوم الخوارزميات الدولية ببيع اليورو على وقع هذه البيانات. ويبدو كسر مستوى 1.06 خلال الأسابيع المقبلة مرجحاً بدرجة كبيرة.
وعلى صعيد الأسهم، يُعد مؤشر بورصة إيرلندا (ISEQ 20) هدفاً فورياً. سنقوم ببيع عقود ISEQ 20 الآجلة على المكشوف، إذ من المؤكد أن الرقم الرئيسي سيثير قلق المستثمرين غير المطلعين على هذه الخصائص الإحصائية. ونتوقع أن يختبر المؤشر، الذي كان يتحرك بالقرب من 8,900 نقطة، مستويات دعم حول 8,500 نقطة.
هذا النوع من مفاجآت البيانات يزيد تقلبات التقلبات الضمنية بشكل ملحوظ، وهو ما يمكننا الاستفادة منه. سنقوم بشراء استراتيجيات «سترادل» (Straddles) على أبرز أسهم البنوك الإيرلندية، الأكثر حساسية لتقييمات صحة الاقتصاد المحلي مقارنة بالشركات متعددة الجنسيات. ويتيح ذلك تحقيق ربح من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين مع استيعاب السوق للخبر.
وأخيراً، نتوقع اتساع الفارق بين عوائد السندات الحكومية الإيرلندية والألمانية لأجل 10 سنوات. ورغم أن البنك المركزي الأوروبي سيمنع على الأرجح تحوّل الأمر إلى أزمة كاملة، فإننا نتوقع ارتفاع عوائد السندات الإيرلندية من مستوى 3.1% الحالي باتجاه 3.5% مع إعادة تسعير مخاطر الائتمان. ويُعد بيع عقود السندات الحكومية الإيرلندية الآجلة على المكشوف الطريقة الأكثر مباشرة لتنفيذ هذه الرؤية.
