من المتوقع أن ترتفع أرباح الربع الثاني 2026 لمؤشر «ستاندرد آند بورز 500» بنسبة 21.2% على أساس سنوي، مدفوعةً بنمو الإيرادات بنسبة 10.7%، مع توقع تسجيل 11 من أصل 16 قطاعاً وفق تصنيفات Zacks نمواً إيجابياً في الأرباح. وقد جرى رفع التوقعات مع تقدم الربع: إذ ارتفع تقدير نمو الربع الثاني من 18% في بداية أبريل إلى 21.2% حالياً، كما زادت التقديرات لخمسة قطاعات — التكنولوجيا، والطاقة، والمواد الأساسية، والمرافق، وخدمات الأعمال. ومن المتوقع أن يحقق قطاع التكنولوجيا نمواً في الأرباح بنسبة 42%، وباستبعاد مساهمته سيبلغ نمو بقية مكونات المؤشر 11.3% بدلاً من 21.2%.
ولا تزال المراجعات إيجابية على نطاق واسع، رغم أن تقديرات الربع الثاني تراجعت بشكل طفيف في الأيام الأخيرة. فمنذ مطلع أبريل، سُجلت مراجعات صاعدة للتقديرات في قطاعات الطاقة والتكنولوجيا والمواد الأساسية والصناعات والمرافق وخدمات الأعمال، وسيكون الإجمالي أقل بشكل متواضع لولا الترقيات في قطاعي الطاقة والتكنولوجيا. وعلى مستوى بعض الأسماء المختارة، تضاعفت تقديرات زكس للإجماع لربحية السهم في الربع الثاني لكل من «داو» و«لايوندل باسل» بأكثر من الضعف خلال الشهر الماضي، بينما ارتفعت «ميثانيكس» بأكثر من 30%؛ في المقابل، واجهت قطاعات النقل والسيارات والقطاع الطبي والسلع الاستهلاكية الكمالية ضغوط خفض تقديرات متجددة.
تموضع السوق وفرص القطاعات
في ضوء قوة آفاق الأرباح للربع الثاني، نرى أن الاتجاه العام للسوق يميل إلى الصعود مع الاقتراب من موسم إفصاحات يوليو. ويتداول مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) حالياً قرب مستوى 14، وهو مستوى منخفض نسبياً مقارنة بمتوسطه لثلاثة أشهر البالغ 16.5. ويشير ذلك إلى أن الوقت قد يكون مناسباً لشراء خيارات الشراء (Calls) على مؤشرات السوق العريضة مثل SPX، نظراً لأن تكلفة العلاوات أقل مما كانت عليه مؤخراً.
نرى أن الفرصة الأبرز تتمثل في قطاع التكنولوجيا، حيث يُتوقع أن تقفز الأرباح بنسبة 42%. وعلى وجه الخصوص، شهدت أسهم شركات صناعة الرقاقات ارتفاعاً في التقلب الضمني لخيارات يوليو بنحو 5% خلال الأسبوع الماضي، ما يعكس ترقب السوق لنتائج قوية. ونقوم بمواءمة تموضعنا مع ذلك عبر اقتناء خيارات شراء طويلة الأجل على صناديق المؤشرات المتداولة الرئيسية لقطاع التكنولوجيا لالتقاط الزخم الصعودي المتوقع.
كما تحسنت آفاق قطاع الطاقة بشكل لافت بفعل استمرار التوترات الجيوسياسية. وقد استقرت عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الآجلة لتسليم يوليو حول 95 دولاراً للبرميل، وهو مستوى لم يُسجل منذ أواخر 2024، ما يدعم مباشرةً المراجعات الإيجابية لتقديرات أرباح منتجي الطاقة. ويعزز ذلك قناعتنا بالاحتفاظ بمراكز خيارات شراء على الشركات القيادية ضمن القطاع.
تباين القطاعات والصفقات التكتيكية
لكن ينبغي أيضاً الإقرار بوجود تباين واضح بين القطاعات. فقد أظهر أحدث تقرير لمبيعات التجزئة تراجعاً بنسبة 0.5% على أساس شهري، ما يضفي مصداقية على التخفيضات التي طالت تقديرات الأرباح في قطاعي السلع الاستهلاكية الكمالية والسيارات. ويُشكّل هذا الضعف فرصة واضحة لاتخاذ مراكز هبوطية أو تنفيذ تداولات الأزواج (Pairs Trading).
وللاستفادة من هذا التباين، نبني صفقات تجمع بين الشراء على مظاهر القوة والبيع على مظاهر الضعف. وتتمثل إحدى الاستراتيجيات المحددة في استخدام فروق خيارات شراء صاعدة (Bull Call Spreads) على صندوق Technology Select Sector SPDR Fund (XLK)، بالتزامن مع شراء فروق خيارات بيع هابطة (Bear Put Spreads) على صندوق Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (XLY). ويهدف هذا النهج إلى تحقيق أرباح من اتساع فجوة الأداء التي نتوقعها خلال الأسابيع المقبلة.
