تداول خام غرب تكساس الوسيط (WTI)، المعيار القياسي للخام الأميركي، قرب 93.10 دولاراً خلال الساعات الأوروبية المبكرة يوم الخميس، متراجعاً باتجاه 93.00 دولاراً بعد اتفاق إسرائيل ولبنان على تجديد وقف إطلاق النار، ما عزز التوقعات بإحراز تقدم دبلوماسي. وذكرت صحيفة «الغارديان» أن الإعلان عن الاتفاق جاء في بيان مشترك عقب محادثات قادتها الولايات المتحدة في واشنطن، وصيغ على أساس اشتراط “وقفاً كاملاً” لإطلاق النار من قبل حزب الله المدعوم من إيران. كما اتفق الطرفان، اللذان لا تربطهما علاقات دبلوماسية رسمية، على إنشاء “مناطق أمنية تجريبية” تتولى فيها القوات المسلحة اللبنانية السيطرة الحصرية، مع استبعاد الجهات غير الحكومية.
ولا تزال حالة عدم اليقين الجيوسياسي مرتفعة، مع بقاء خطر أن تعيد التوترات المتجددة إثارة مخاوف اضطراب الإمدادات بما يدعم أسعار الخام. وقال وزير الخارجية الإيراني عباس عراقجي إن الاتصالات مع الولايات المتحدة لم تُقطع، إلا أن المحادثات لإنهاء حرب الشرق الأوسط لم تُحقق “أي تقدم ملموس”. وعلى صعيد المعروض، واصلت مخزونات الخام الأميركية انخفاضها؛ إذ أظهرت بيانات إدارة معلومات الطاقة الأميركية (EIA) تراجع المخزونات بمقدار 7.974 ملايين برميل في الأسبوع المنتهي في 29 مايو، بعد انخفاض سابق بلغ 3.327 ملايين برميل، مقارنة بتوقعات إجماع السوق عند 4.0 ملايين برميل.
رد فعل السوق على وقف إطلاق النار بين إسرائيل ولبنان
نرى أن الهبوط الأخير لخام غرب تكساس إلى مستويات أوائل التسعينات هو رد فعل على اتفاق وقف إطلاق النار بين إسرائيل ولبنان. ويبدو أن هذا التراجع مدفوع بالعناوين الإخبارية أكثر منه بتحول أساسي في السوق. وينبغي على المتداولين توخي الحذر من افتراض استمرار هذا الاتجاه الهابط.
ولا تزال أوضاع المعروض الأساسية شديدة الضيق، وهو ما يبرزه أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة الأميركية الذي أظهر سحباً كبيراً قدره 7.97 ملايين برميل من المخزونات الأميركية. ويُعد هذا السحب قريباً من ضعف توقعات الإجماع، ويأتي في وقت تتوقع فيه رابطة AAA أرقام سفر قياسية لصيف 2026. ومن المرجح أن يحافظ الطلب الموسمي القوي على ضغوط صعودية على الأسعار.
ضيق المعروض والمخاطر الجيوسياسية يدعمان نظرة صعودية
وعند النظر إلى الصورة الأوسع، أصبحت مخزونات الخام التجارية الأميركية الآن عند أدنى مستوى لها في 18 شهراً، في حين لا يزال الاحتياطي النفطي الاستراتيجي بالقرب من أدنى مستوياته في 40 عاماً، ما يوفر هامش حماية محدوداً أمام أي صدمات في الإمدادات. تاريخياً، لا تبقى الأسواق في حالة ضيق مماثلة تحت الضغط لفترة طويلة بسبب أخبار جيوسياسية ما لم تُشر إلى زيادة ملموسة وطويلة الأجل في المعروض. ولا يضمن هذا وقف إطلاق النار ذلك.
وقد تعود علاوة المخاطر الجيوسياسية التي جرى استبعادها من السوق بسرعة كبيرة. ونشير إلى أن الاتفاق هش، مع تأكيد إيران بالفعل أنه لم يحدث “أي تقدم ملموس” بشأن القضايا الإقليمية الأوسع. وأي مؤشر على عدم التزام من حزب الله أو تجدد التوترات قد يدفع الأسعار للارتداد بقوة.
وفي ظل بيئة تتسم بارتفاع الطلب الأساسي واستمرار المخاطر الجيوسياسية، نعتقد أن التقلبات الضمنية في خيارات النفط مرشحة للارتفاع. وقد يشكل الضعف الحالي في الأسعار فرصة للمتداولين للنظر في شراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل أو استراتيجيات فروق شراء صعودية (Bull Call Spreads). وسيتيح ذلك تموضعاً لاحتمال تعافي أسعار الخام خلال الأسابيع المقبلة.
