حدد بنك الشعب الصيني يوم الخميس سعر التعادل المركزي لزوج الدولار/اليوان (USD/CNY) عند 6.8203، مقابل 6.8184 في الجلسة السابقة، كما جاء أعلى من تقديرات «رويترز» البالغة 6.7770. ويُعد هذا التثبيت مرشداً لتداولات السوق الداخلية، وهو إحدى أدوات البنك المركزي لإدارة أوضاع سعر الصرف.
وتتمثل الأهداف المعلنة لبنك الشعب الصيني في استقرار الأسعار، بما يشمل استقرار سعر الصرف، إلى جانب دعم النمو الاقتصادي ودفع الإصلاحات المالية لفتح الأسواق وتطويرها. ويخضع البنك لملكية الدولة في جمهورية الصين الشعبية وليس مؤسسة مستقلة؛ إذ يوجّه أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني (CCP) المعيّن من رئيس مجلس الدولة الإدارةَ والاتجاهَ العام، ويشغل بان غونغشنغ حالياً المنصبين معاً. وتشمل أدوات السياسة معدل إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي، فيما يعمل سعر الفائدة الأساسي للقروض (Loan Prime Rate) كمعدل مرجعي يؤثر في أسعار الإقراض والرهون العقارية والادخار، ومن خلال ذلك في الرنمينبي. وتضم الصين 19 بنكاً خاصاً، بينها المقرضان الرقميان WeBank وMYbank؛ وقد سمحت قواعد طُبّقت في 2014 للمقرضين المحليين المموّلين بالكامل من رأس مال خاص بالعمل ضمن نظام يهيمن عليه القطاع المملوك للدولة.
إشارة البنك المركزي ورد فعل السوق
حدد بنك الشعب الصيني سعر المرجع اليومي لزوج الدولار/اليوان (USD/CNY) عند مستوى أضعف بشكل ملحوظ من توقعات السوق. وتُعد هذه الخطوة إشارة إلى تقبّل — وربما تفضيل — ضعف اليوان على المدى القريب. ونرى في ذلك إشارة سياسية واضحة أكثر من كونها مجرد انعكاس لرد فعل السوق.
ومن المرجح أن يعكس هذا الإجراء بيانات اقتصادية حديثة تشير إلى تباطؤ الزخم. فقد تراجع مؤشر مديري المشتريات الرسمي للقطاع الصناعي في الصين لشهر مايو 2026 إلى 49.8، ما يدل على انكماش، فيما تباطأ نمو الصادرات إلى 1.5% على أساس سنوي، دون التوقعات. ومن شأن خفض مُدار لقيمة اليوان أن يجعل السلع الصينية أرخص، بما يوفر دفعة مطلوبة لقطاع الصادرات.
مبررات السياسة واستراتيجيات التداول
كما ينبغي أخذ تباين السياسات مع الولايات المتحدة في الحسبان، إذ يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على موقف تقييدي نسبياً. ويضع هذا الفارق في أسعار الفائدة بطبيعة الحال ضغوطاً صعودية على زوج الدولار/اليوان. ويبدو أن بنك الشعب الصيني يوجّه العملة بما يتماشى مع هذه الضغوط الأساسية بدلاً من مقاومتها.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يشير ذلك إلى استراتيجية تتمثل في التمركز تحسباً لمزيد من ضعف اليوان خلال الأسابيع المقبلة. ونرى أن شراء خيارات شراء على الدولار (USD call options) مقابل اليوان الخارجي (CNH) يوفر طريقة ذات مخاطر محددة للاستفادة من ارتفاع تدريجي في سعر الصرف. ويتيح هذا النهج المشاركة في الاتجاه الصعودي مع وضع حد للخسائر المحتملة.
ويتمثل العامل الأساسي في توقع انخفاض مُسيطر عليه، وليس خفضاً حاداً للقيمة، إذ لا يزال الاستقرار هدفاً رئيسياً للبنك المركزي. لذا ينبغي النظر إلى خيارات باستحقاقات تتراوح بين شهر وثلاثة أشهر لإتاحة المجال لتطور الاتجاه. وقد تؤدي مفاجأة التثبيت اليومي أيضاً إلى ارتفاع التقلبات الضمنية، ما يجعل استراتيجيات بيع الخيارات أكثر جاذبية بعد الارتفاع الأولي.
تاريخياً، شهدنا هذا النهج من قبل، كما في فترة 2022-2023 حين دفعت رياح معاكسة اقتصادية بنكَ الشعب الصيني إلى توجيه اليوان نحو الانخفاض بطريقة مُدارة. وتتشابه البيئة الحالية مع تلك الفترة، ما يرجح أن تستخدم السلطات سعر الصرف كأداة لدعم النمو. ونتوقع أن يواصل زوج الدولار/اليوان الارتفاع تدريجياً باتجاه مستوى 7.00.
