تشير تقديرات «الآنكاست» للناتج المحلي الإجمالي لدى «دي بي إس غروب للأبحاث» إلى أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي في الهند قد يتباطأ في مطلع 2026 بعد أداء أقوى في النصف الثاني من السنة المالية 2026، وذلك مع ضغط ضعف النشاط الصناعي والتجارة والإنفاق الحكومي على الزخم خلال الربعين الأول والثاني. ويُعرض هذا الإطار بوصفه تقديراً لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للربع الجاري بالاستناد إلى البيانات الاقتصادية المتاحة إلى جانب التوقعات، كما يشير إلى تراجع نمو عام 2026 بالكامل مقارنة بعام 2025.
وتُظهر سلسلة الناتج المحلي الإجمالي المعدّلة والمعاد تحديد سنة الأساس أن النشاط تحسّن بشكل طفيف في النصف الثاني من السنة المالية 2026، رغم تباطؤ الوتيرة. وارتفع الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 7.8% على أساس سنوي في أكتوبر–ديسمبر 2025 (الربع الثالث من السنة المالية 2026)، مقابل 8.4% في يوليو–سبتمبر 2025، مع استفادة الأداء من ترشيد الضرائب غير المباشرة والطلب الموسمي خلال الأعياد، إلى جانب تحسّن نشاط الاستثمار وتحسّن نتائج القطاع الزراعي الريفي. ويتحوّل التركيز الآن إلى الربع الأول 2026 (الربع الرابع من السنة المالية 2026)، والمقرر صدوره لاحقاً هذا الشهر، حيث يتوقع النموذج نمواً عند 7.2% في الربع الأول و6.9% في الربع الثاني.
التوقعات السوقية والتموضع الدفاعي
في ظل توقعات تباطؤ النمو خلال النصف الأول من 2026، نرى أن الزخم الصعودي في السوق مرجّح أن يواجه رياحاً معاكسة. ويشير التراجع المتوقع إلى 7.2% ثم 6.9% إلى أن ذروة معدل النمو أصبحت على الأرجح خلفنا. وهو ما يستدعي تحولاً في الاستراتيجية من التفاؤل الصريح إلى نهج أكثر حذراً وتموضعاً دفاعياً.
ونشهد بالفعل ما يؤكد هذا الاتجاه في المؤشرات عالية التواتر. فعلى سبيل المثال، تراجع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) للهند الصادر عن «إتش إس بي سي» لشهر مايو 2026 إلى أدنى مستوى في ثلاثة أشهر عند 57.5، بما يعكس فقداناً طفيفاً للزخم في القطاع الصناعي. وإلى جانب الانكماش الأخير في صادرات السلع، يعزز ذلك الرأي القائل إن النشاط الاقتصادي يشهد تباطؤاً.
استراتيجيات التحوط واعتبارات القطاعات
خلال الأسابيع المقبلة، ينبغي النظر في شراء خيارات بيع (Put) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) على مؤشر «نيفتي 50». وتوفر هذه الخطوة وسيلة منخفضة التكلفة للتحوط ضد مراكزنا الطويلة والاستفادة من أي تصحيح محتمل في السوق. كما أن ارتفاع حالة عدم اليقين قد يدفع التقلبات الضمنية إلى الصعود، ما يزيد من قيمة هذه الخيارات.
وبديلاً من ذلك، بالنسبة لحاملي المحافظ الاستثمارية من الأسهم، يُعدّ بيع خيارات شراء مغطاة (Covered Calls) استراتيجية متحفظة ومناسبة. إذ تتيح توليد دخل من العلاوات بينما قد يتحرك السوق بشكل عرضي أو يميل إلى التراجع. وهي طريقة أقل مخاطرة لتحقيق مكاسب في سوق لم يعد يسجل موجات صعود قوية.
كما نراقب عن كثب أي تغير في نبرة بنك الاحتياطي الهندي. تاريخياً، يؤدي تباطؤ من هذا النوع—على غرار ما شهدناه بعد دورة التشديد في 2023—في نهاية المطاف إلى تحول البنك المركزي نحو موقف أكثر تيسيراً. وأي إشارة إلى خفض محتمل للفائدة مستقبلاً قد تفتح فرصاً في عقود الفائدة الآجلة.
وبالنظر إلى أن التباطؤ مدفوع أيضاً بتراجع الإنفاق الحكومي، نتوقع ضعفاً في القطاعات الأكثر اعتماداً على العقود العامة مثل البنية التحتية والسلع الرأسمالية. وعليه، ينبغي النظر في استخدام العقود الآجلة للأسهم لفتح مراكز بيع (Short) على شركات محددة ضمن هذه القطاعات تبدو مبالغاً في تقييمها. ويسمح ذلك باستهداف مواطن الضعف بشكل مباشر بدلاً من الاكتفاء بالرهان على المؤشر الأوسع.
