تعزّز مؤشر الدولار بدعم من ارتفاع عوائد الولايات المتحدة وتجدد التوترات الجيوسياسية، ما عزّز الطلب على الملاذات الآمنة، في حين أشارت بيانات iFlow إلى تدفقات داخلية في سوق العملات نحو الدولار الأميركي بالتوازي مع تموضع «عزوف عن المخاطرة» عبر أسواق السندات والأسهم. واقترح الرئيس ترامب فرض رسوم جمركية جديدة واسعة النطاق، ما أضاف مخاطر على التجارة والتضخم ووفّر دعماً إضافياً للعملة الأميركية. وتنص الخطة على فرض رسوم لا تقل عن 10% على الواردات من 60 شريكاً تجارياً، على أن تواجه كندا والمكسيك والاتحاد الأوروبي وتايوان والمملكة المتحدة رسماً بنسبة 10%، بينما ستُفرض نسبة 12.5% على الصين والهند واليابان وكوريا الجنوبية والبرازيل وسويسرا. ولن تُطبق الإجراءات فوراً، وستُطرح للتعليقات العامة وجلسات الاستماع قبل اعتمادها نهائياً.
وأظهرت بيانات التدفقات أن التدفقات الخارجة تركزت في الكرونة الدنماركية (DKK) والدولار الكندي (CAD) والدولار النيوزيلندي (NZD) والليرة التركية (TRY)، تلتها الريال البرازيلي (BRL) والبيزو التشيلي (CLP)، في حين فضّلت التدفقات الداخلة الدولار الأميركي (USD) والين الياباني (JPY) والبيزو المكسيكي (MXN) والراند الجنوب أفريقي (ZAR)، إلى جانب اليورو (EUR) والجنيه الإسترليني (GBP). واستقر مؤشر iFlow Mood مع بداية يونيو لكنه ظل في منطقة «عزوف عن المخاطرة» بوضوح، مع استمرار خروج التدفقات من الأسهم وبقاء الطلب قوياً على السندات الحكومية الأساسية. وارتفعت أسعار النفط لليوم الثالث على التوالي، ما ضغط على الأسهم العالمية وعقود الأسهم الأميركية الآجلة، إذ أدى الصراع الأميركي-الإيراني إلى دفع عوائد السندات والدولار إلى الأعلى. وعلى صعيد البيانات الاقتصادية، ارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات في الصين إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر، فيما جاء الناتج المحلي الإجمالي الأسترالي للربع الأول دون التوقعات.
قوة الدولار ومخاطر الرسوم الجمركية وتموضع سوق العملات
في ظل البيئة الحالية، نرى قوة واضحة للدولار الأميركي مدفوعة بارتفاع العوائد والضبابية الجيوسياسية. وقد اخترق مؤشر الدولار (DXY) مؤخراً مستوى 106.50 صعوداً، بما يعكس هذا الطلب واسع النطاق. ونعتقد أن استراتيجيات المشتقات ينبغي أن تتموضع لمواصلة قوة الدولار واستمرار نفور الأسواق من المخاطرة خلال الأسابيع المقبلة.
وتُدخل الرسوم الجمركية المقترحة مخاطر كبيرة على عملات الشركاء التجاريين الرئيسيين للولايات المتحدة، ولا سيما الاقتصادات المعتمدة على التصدير. ونولي اهتماماً خاصاً للدولار الكندي الذي تراجع متجاوزاً مستوى 1.3800 مقابل الدولار الأميركي. وقد ينظر المتداولون في شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/CAD أو بيع عقود مستقبلية على عملات مثل الدولار النيوزيلندي التي تُظهر استمرار تدفقات رأسمالية خارجة.
نزعة العزوف عن المخاطرة واستراتيجيات أسواق الأسهم والسندات وتوقعات النفط
تظهر نزعة العزوف عن المخاطرة بوضوح في أسواق الأسهم، ما يخلق فرصاً لتموضع هبوطي. وقد قفز مؤشر التقلبات (VIX) بأكثر من 35% خلال أسبوعين، ليتداول الآن قرب مستوى 20، وهو مستوى يرتبط تاريخياً بضغوط السوق. ونوصي بشراء خيارات بيع (Put) على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 للتحوط من أو الاستفادة من احتمال حدوث تراجع مع تصاعد هذه التوترات التجارية.
كما نرى ضغوطاً متعاكسة على عوائد السندات الأميركية، إذ يدفع الشراء بغرض الملاذ الآمن العوائد إلى الانخفاض، بينما تدفع مخاطر التضخم الناجمة عن الرسوم الجمركية العوائد إلى الارتفاع. ويشير ذلك إلى فترة تقلبات مرتفعة في سوق أسعار الفائدة. وقد يكون استخدام استراتيجيات الخيارات مثل «الاسترادل» على عقود سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات (ZN) وسيلة فعّالة للتعامل مع هذا الاضطراب المتوقع دون اختيار اتجاه محدد.
وأخيراً، يوفر تصاعد الصراع بين الولايات المتحدة وإيران دعماً مباشراً لأسعار النفط الخام. إذ ارتفعت عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) فوق 88 دولاراً للبرميل، وهو أعلى مستوى في أكثر من ستة أشهر. ونتوقع استمرار هذا الاتجاه، ما يجعل المراكز الشرائية في عقود النفط الآجلة أو خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بقطاع الطاقة صفقة جذابة.
