نما الناتج المحلي الإجمالي لأستراليا بنسبة 0.3% على أساس فصلي في الربع الأول من عام 2026، منخفضاً من نسبة معدّلة بلغت 0.9% على أساس فصلي في الربع الرابع من عام 2025، بعدما كانت قد أُعلنت سابقاً عند 0.8% على أساس فصلي. وارتبط التباطؤ بإنفاق متواضع من الأسر والقطاع العام، إلى جانب اضطرابات مرتبطة بإعصار أثّرت في إنتاج التعدين ونشاط الصادرات. ووُصف الاستثمار في قطاع الأعمال بأنه قوي، لكنه لم يكن كافياً لتعويض ضعف الإنفاق العام، والأثر السلبي للتجارة، وتداعيات الصدمة المناخية.
وتشير البيانات إلى زخم أضعف في بداية العام، مع تزايد تباين الطلب المحلي وتراجع الدعم من الظروف الخارجية. كما تراجع الإنفاق العام، في حين تضيف قيود العرض المرتبطة بالطقس مخاطر هبوطية على النشاط في الأجل القريب. وقد ضغطت التجارة الخارجية على النمو، رغم أن صادرات السلع الأولية يُتوقع أن توفّر بعض الدعم، حتى في ظل استمرار السياسة التقييدية في الضغط على الأسر، ما يجعل الطلب المحلي عامل الكبح الرئيسي.
توقعات السياسة النقدية وهشاشة الدولار الأسترالي
مع تباطؤ نمو الناتج المحلي الإجمالي لأستراليا إلى 0.3% فقط في الربع الأول، نرى في ذلك تأكيداً على أن السياسة التقييدية بدأت تؤتي أثرها. ويبدو أن سعر الفائدة النقدي لدى بنك الاحتياطي الأسترالي، البالغ حالياً 4.35%، بات من غير المرجح رفعه مرة أخرى هذا العام. وتُعزز هذه البيانات الضعيفة، المدفوعة بفتور الطلب المحلي، وجهة نظرنا بأن الخطوة التالية للبنك المركزي الأسترالي ستكون على الأرجح خفضاً للفائدة وليس رفعاً.
ونرى أن الدولار الأسترالي يتسم بهشاشة خاصة خلال الأسابيع المقبلة، مع عودة فروق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة لتكون محور تركيز رئيسياً. ونحن ندرس زيادة مراكزنا البيعية في عقود AUD/USD الآجلة، ترقباً لتراجع نحو مستوى 0.6400. تاريخياً، كان التباطؤ الحاد في النمو المحلي—حتى مع دعم أسعار السلع—يضغط بشكل متكرر على العملة.
تداعيات السوق: أدوات الدخل الثابت والأسهم
من المتوقع أن تعكس سوق مشتقات أسعار الفائدة هذا التحول الميال إلى التيسير. وسنبحث عن فرص لتوضعنا للاستفادة من تراجع الفائدة عبر مراقبة عقود السندات الحكومية الأسترالية الآجلة لأجل 3 سنوات، نظراً لحساسيتها العالية لتوقعات سياسة بنك الاحتياطي الأسترالي. وقد تحركت سوق مقايضات المؤشر الليلي بالفعل لتسعير احتمال بنسبة 40% لخفض الفائدة بحلول ديسمبر، في قفزة كبيرة من احتمال 15% كان مُسعَّراً في الشهر الماضي.
أما بالنسبة لأسواق الأسهم، فإن ضعف الطلب المحلي يُعد رياحاً معاكسة قوية لأسهم الشركات الموجهة للمستهلك والقطاع المالي. ونرى قيمة في شراء خيارات بيع (Put) على مؤشر S&P/ASX 200 (XJO) أو بيع عقود مؤشر SPI 200 الآجلة للتحوط من احتمال حدوث تراجع. وأظهرت أحدث بيانات مبيعات التجزئة بالفعل انخفاضاً بنسبة 0.4% على أساس شهري، ويشير هذا تقرير الناتج المحلي الإجمالي إلى أن اتجاه ضعف المستهلكين مرشح للاستمرار.
