رفع بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة النقدي بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.35% الشهر الماضي، في تصويت (8–1)، ليلغي بالكامل تيسير العام السابق مع استمرار تركيزه على التضخم المستمر. وتشير البيانات الأحدث إلى تباطؤ في الناتج المحلي الإجمالي الأسترالي، وتراجع التضخم الرئيسي، وتهدئة في سوق العمل، في حين يظل التضخم الأساسي مرتفعاً. ووُصفت الأجور بأنها راكدة.
في ضوء ذلك، تشير التوقعات إلى تثبيت سعر الفائدة النقدي عند 4.35% في اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي بتاريخ 16 يونيو، مع بقاء الموقف مُؤطَّراً بانحياز تشديدي فيما يقيّم صانعو السياسات ديناميكيات التضخم والأوضاع الأوسع. ومن المتوقع أن يبقى سعر الفائدة عند 4.35% حتى الربع الأول 2027 على الأقل. ومن المرجح أن يواصل الطلب المحلي الضغط على النمو، حتى مع تقديم الطلب الخارجي على السلع الأساسية بعض الدعم، كما يُتوقّع أن يتباطأ الاقتصاد أكثر مع انتقال أثر السياسة النقدية المتشددة إلى الأسر والشركات.
الآثار المترتبة على سياسة الفائدة والعملة والدخل الثابت
نرى أن بنك الاحتياطي الأسترالي سيُبقي سعر الفائدة النقدي عند 4.35% في المستقبل المنظور. وهذا يلمّح إلى فرص في بيع التقلبات على عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل قبيل اجتماع 16 يونيو. وانخفاض التقلبات يعني أن علاوات الخيارات يُرجّح أن تتآكل بمرور الوقت، بما يفيد البائعين.
يتباطأ الاقتصاد بوضوح، إذ تُظهر البيانات الأخيرة نمو الناتج المحلي الإجمالي الفصلي عند 0.1% فقط، ما يؤكد أن السياسة المتشددة تؤتي ثمارها. إلا أنه مع استمرار قراءة التضخم الفصلي الأخيرة عند مستوى مرتفع يبلغ 3.6%، وهو أعلى بكثير من مستهدف بنك الاحتياطي الأسترالي، سيتردد البنك في التلميح إلى أي خفض للفائدة. ومن شأن هذا التوقف الممتد أن يُبقي أسعار الفائدة قصيرة الأجل مستقرة.
تشكل هذه البيئة الاقتصادية عامل ضغط على الدولار الأسترالي. فوجود بنك مركزي في وضع التثبيت بينما قد يظل الآخرون يدرسون تحركات مستقبلية يخلق وضعاً غير جذاب للعملة. ونرى أن شراء خيارات بيع (Put) على زوج AUD/USD يعد طريقة مناسبة للتموضع لاحتمالات الهبوط خلال الأسابيع القليلة المقبلة.
وعلى المدى الأبعد، يشير التباطؤ المتوقع إلى خفض للفائدة في نهاية المطاف، ولكن على الأرجح ليس قبل 2027. ويذكّر هذا الوضع بفترة 2016-2018، حين أبقى بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة النقدي ثابتاً عند 1.50% لمدة عامين بينما كان يقيّم الاقتصاد. وعليه، قد ننظر في صفقات تستفيد من انحدار أكبر لمنحنى العائد، مع تفضيل عقود السندات الآجلة الأطول أجلاً.
الأسهم واستراتيجيات إدارة المخاطر
بالنسبة للأسهم، سيواصل سيناريو «فائدة مرتفعة لفترة أطول» الضغط على أرباح الشركات وتقييماتها. ورغم ارتفاع معدل البطالة تدريجياً إلى 4.1%، فإنه لا يزال منخفضاً بما يكفي لإبقاء ضغوط الأجور مصدر قلق لبنك الاحتياطي الأسترالي. ونرى أن هذا وقت ملائم لاعتماد استراتيجيات تحوط على مؤشر ASX 200، مثل شراء خيارات بيع (Put) على المؤشر.
