سجّل مؤشر مديري المشتريات المركّب لمنطقة اليورو الصادر عن HCOB مستوى 48.5 في مايو، متجاوزاً توقعات الإجماع البالغة 47.5. ولا تزال القراءة دون عتبة 50.0 التي تفصل بين التوسع والانكماش، إلا أن النتيجة تشير إلى أن النشاط كان أقل ضعفاً من المتوقع خلال الشهر.
ستقيّم الأسواق ما إذا كان هذا التفوق يعكس طلباً أكثر صلابة أم قدرة مؤقتة على الصمود في قطاعي الخدمات والتصنيع، كما يلتقطه المؤشر المركّب. ومع ذلك، وبقاء المؤشر ضمن نطاق الانكماش، فإن هذه البيانات تعزز صورة زخمٍ ضعيف عبر الكتلة رغم التحسن مقارنة بالتوقعات.
الآثار على التوقعات الاقتصادية وسياسة البنك المركزي الأوروبي
تُظهر بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر مايو، عند 48.5، أن اقتصاد منطقة اليورو لا يزال في حالة انكماش، لكنه يثبت قدراً من المرونة يفوق ما توقعته الأسواق. من وجهة نظرنا، لا يُعد ذلك إشارة إلى تعافٍ قوي، بل دليلاً واضحاً على أن وتيرة التراجع تتباطأ. ونرى أن هذا يقلّص مخاطر الذيل لاحتمال حدوث ركود حاد كانت محل قلق في وقت سابق من العام.
ومن المرجح أن يدفع هذا النشاط الأفضل من المتوقع البنك المركزي الأوروبي إلى مزيد من الحذر حيال خفض أسعار الفائدة بسرعة كبيرة. ومع إظهار أحدث بيانات يوروستات تمسك التضخم الأساسي عند 2.7%، فإن تباطؤاً اقتصادياً أقل حدّة يمنح المركزي الأوروبي مساحة للإبقاء على سياسة أكثر تشدداً لفترة أطول. ونرى في ذلك فرصة للتموضع على أساس خفضٍ أقل لأسعار الفائدة مما تسعّره الأسواق حالياً، وربما عبر بيع عقود اليوريبور الآجلة لشهر ديسمبر.
استراتيجيات استثمارية للأسهم والعملات
بالنسبة لمؤشرات الأسهم مثل يورو ستوكس 50، تُعد هذه الأخبار داعمة لأنها تخفف المخاوف من تراجع أرباح الشركات بشكل حاد. ومع انخفاض مؤشر تقلبات يورو ستوكس 50 (VSTOXX) مؤخراً إلى 14.5، قد تكون حالة من الاطمئنان المفرط آخذة في التشكل، لكننا نرى ذلك فرصة لشراء خيارات شراء قصيرة الأجل (Call Options). تتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من أي صعود محتمل نتيجة تحسن المعنويات دون التزام كبير برأس المال.
وفي سوق الصرف الأجنبي، فإن تردد البنك المركزي الأوروبي بشكل أكبر يُعد عاملاً داعماً لليورو. وتُعزز هذه البيانات وضع العملة، لا سيما مقابل الدولار الأميركي، في وقت يواجه فيه الاحتياطي الفيدرالي بدوره مؤشرات على تباطؤ الاقتصاد. ونعتقد أن بناء مركز شراء على زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) عبر خيارات الشراء يُعد طريقة حصيفة للتداول على هذا التباين المحتمل في السياسات.
