تراجع زوج الدولار الأسترالي/الين الياباني (AUD/JPY) عقب بيانات الناتج المحلي الإجمالي الأسترالية، لكنه بقي فوق مستوى 114.50 خلال التداولات الآسيوية يوم الأربعاء وظل قريباً من المستوى النفسي 115.00، وهو آخر مستوى سُجّل عنده بأقوى أداء منذ سبتمبر 1990. وقال مكتب الإحصاءات الأسترالي (ABS) إن الاقتصاد نما بنسبة 0.3% في الربع الأول 2026، منخفضاً من 0.8% في الربع الرابع 2025، ودون التوقعات التي رجّحت ارتفاعاً بنسبة 0.5%. وبالتزامن مع تباطؤ تضخم المستهلكين في أبريل وارتفاع معدل البطالة إلى أعلى مستوى له في نحو أربعة أعوام ونصف العام، خفّضت هذه البيانات توقعات رفع الفائدة في يونيو من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA)، فيما ضغطت حالة عدم اليقين الجيوسياسي المستمرة على الدولار الأسترالي.
واصل الين الياباني التخلف عن الأداء وسط مخاوف من بقاء الاقتصاد الياباني تحت ضغط بسبب صراع الشرق الأوسط واضطراب الإمدادات عبر مضيق هرمز. وأظهر مسح خاص أن قطاع الخدمات في اليابان شهد ركوداً في مايو بعد 13 شهراً من النمو؛ كما تباطأ نمو الأعمال الجديدة للشهر الثالث على التوالي وكان الأضعف في نحو عامين. وقالت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما إن السلطات مستعدة للتحرك في سوق الصرف الأجنبي إذا لزم الأمر، إلا أن التحذير قوبل برد فعل محدود.
فروق أسعار الفائدة وديناميكيات صفقات الكاري تريد
نرى أن المسار الأقل مقاومة لزوج AUD/JPY سيظل صاعداً خلال الأسابيع المقبلة، على الرغم من تباطؤ الاقتصاد الأسترالي. ويتمثل المحرك الأساسي في الفارق الكبير في أسعار الفائدة، إذ يبلغ سعر الفائدة النقدي في أستراليا 4.35% بينما يقترب سعر الفائدة لدى بنك اليابان من الصفر. ويواصل هذا الفارق الواسع تغذية صفقات العائد (Carry Trades) التي ترجّح كفة الدولار الأسترالي مقابل الين.
ومن غير المرجح أن يقدم بنك الاحتياطي الأسترالي أي دعم جديد للدولار الأسترالي. فبعد تقرير الناتج المحلي الإجمالي الضعيف وأرقام التضخم المتراجعة، باتت أسواق المشتقات تسعّر احتمالاً شبه معدوم لرفع الفائدة في يونيو. غير أن هذا الضعف المحلي يطغى عليه ما هو أكبر من تحديات تواجه الاقتصاد الياباني.
ويُعد ضعف الين الجانب الأكثر إقناعاً في هذه الصفقة، ونتوقع استمراره. فقد انكمش الاقتصاد الياباني مؤخراً بمعدل سنوي 2.0% في الربع الأول، وأظهرت بيانات قطاع الخدمات لشهر مايو حالة توقف مقلقة بعد أكثر من عام من التوسع. وتشير هذه الضغوط الأساسية إلى أن الين سيواصل الأداء الأدنى مقارنةً بنظرائه.
استراتيجيات تداول المشتقات
بالنسبة لمتداولي المشتقات، نعتقد أن شراء خيارات الشراء (Call Options) على زوج AUD/JPY يُعد وسيلة مباشرة للتموضع لاحتمال اختراق المستوى النفسي 115.00. وتوفر هذه الاستراتيجية مخاطر محددة مع الاستفادة من فرص الصعود المدعومة باتجاه راسخ. كما أن رد فعل السوق المحدود على تحذيرات التدخل يوحي بثقة المتعاملين في إمكانية اختبار قمم أعلى.
وبديلاً عن ذلك، يمكن أن يحقق بيع خيارات البيع (Put Options) خارج نطاق السعر (Out-of-the-Money) مع سعر تنفيذ أدنى من مستوى الدعم 114.50 دخلاً. ويستفيد هذا النهج إذا تحرك الزوج صعوداً، أو بشكل عرضي، أو تراجع بصورة محدودة فقط. وينبغي للمتداولين الانتباه إلى أنه رغم عدم فاعلية التحذيرات اللفظية من المسؤولين اليابانيين، فإن السوابق التاريخية في عام 2022 تُظهر أنهم قد يتدخلون بشكل مباشر إذا أصبح تراجع الين سريعاً للغاية.
