يقول محللا الاستراتيجيات في «سكوشيا بنك» شون أوزبورن وإريك ثيوريت إن الذهب يتداول ضمن نطاق تماسك ضيق حول 4,500 دولار للأونصة. ويصفان حركة الأسعار بأنها تتمركز عند الحدّ السفلي لنموذج «مثلث هابط»، وهو نمط فني يرتبط عادةً بضغوط هبوطية، رغم أن السعر الفوري لا يزال متماسكاً في الوقت الراهن.
ويربط البنك نزعة العزوف عن المخاطر بتحوّل المزاج يوم الاثنين بعد إعلان إيران أنها أوقفت المفاوضات مع الولايات المتحدة احتجاجاً على إسرائيل. وقد ترك هذا التطور الأسواق تتداول بنبرة دفاعية خلال الجلسة، فيما حافظ الذهب على نطاقه قرب 4,500 دولار للأونصة رغم الإشارات الفنية السلبية.
مؤشرات فنية سلبية وضغوط اقتصادية كلية
نراقب أسعار الذهب وهي تتماسك ضمن نطاق ضيق حول مستوى 4,500 دولار للأونصة. وتشكل حركة الأسعار هذه قاعدة «مثلث هابط»، وهو نمط فني ينتهي عادةً بكسر هبوطي. ورغم أن السوق يحافظ على هذا الدعم حالياً، فإن هذا التشكّل يشير إلى تزايد مخاطر الهبوط خلال الأسابيع المقبلة.
وتتعزز هذه الرؤية الفنية السلبية بدعم من قوة الدولار الأميركي وارتفاع عوائد السندات. فقد ارتفع عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات مؤخراً مجدداً فوق 4.6%، ما يجعل الذهب — غير المولّد للعائد — أقل جاذبية للاحتفاظ به من قبل المستثمرين. ومع صدور تقرير الوظائف لشهر مايو يوم الجمعة المقبل، فإن أي إشارات على استمرار قوة الاقتصاد قد تدفع العوائد إلى مزيد من الارتفاع وتزيد الضغط على الذهب.
اعتبارات التمركز والاستراتيجية
كما تدعم بيانات تمركز السوق تبنّي موقف حذر تجاه الذهب. وتُظهر تقارير لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) الأخيرة أن المضاربين الكبار خفّضوا صافي مراكز الشراء للأسبوع الثاني على التوالي، في إشارة إلى تراجع قناعة المتفائلين. ولاحظنا أيضاً استمرار تدفقات الخروج من صناديق المؤشرات المدعومة بالذهب (ETFs) الرئيسية، والتي شهدت سحوبات تجاوزت 600 مليون دولار خلال النصف الأخير من مايو.
وبناءً على هذه الخلفية، نرى أن متداولي المشتقات ينبغي أن ينظروا في بناء مراكز تحسباً لكسر هبوطي دون دعم 4,500 دولار. ويُعد شراء خيارات البيع (Put) باستحقاقات يوليو وسيلة واضحة للاستفادة من أي تراجع محتمل مع تحديد المخاطر. ولمن يسعون إلى خفض كلفة العلاوة، قد يكون إنشاء استراتيجيات فروق خيارات بيع هابطة (Bearish Put Spreads) خياراً فعالاً.
ويوفر التوتر الجيوسياسي الحالي، مع توقف إيران عن المفاوضات، قدراً من الدعم المؤقت، لكننا نراه غير كافٍ لمعادلة الضغوط السلبية الفنية والاقتصادية الكلية. كما ارتفع التذبذب الضمني في خيارات الذهب، ما يشير إلى أن السوق تستعد لتحرك حاسم خارج نطاق التماسك هذا. وسنراقب إغلاقاً يومياً دون 4,500 دولار باعتباره المحفّز لزيادة الانكشاف على السيناريو الهبوطي.
