دخلت المملكة المتحدة صدمة الطاقة مدعومة ببيانات أقوى للربع الأول من عام 2026، ما أدى إلى خفض طفيف فقط في توقعات النمو. ومن المتوقع أن يدعم تراكم المخزونات النشاط الاقتصادي مع انتقال ارتفاع تكاليف الطاقة إلى التضخم وتآكل الدخل الحقيقي المتاح للإنفاق، بما يحدّ من إنفاق المستهلكين.
من المتوقع أن يبلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي للمملكة المتحدة 1% في عام 2026، قبل أن يرتفع هامشياً إلى 1.2% في عام 2027. ومن المرجح أن تؤثر حالة عدم اليقين السياسي سلباً في الاستثمار ونشاط سوق الإسكان خلال هذه الفترة. وقد نُشرت هذه التوقعات في تقرير «التوقعات العالمية» الصادر عن «دويتشه بنك»، وتم إعداد المقال باستخدام أداة للذكاء الاصطناعي مع مراجعة تحريرية.
التضخم العنيد وضعف المستهلك
بات الأداء الاقتصادي الأقوى للمملكة المتحدة منذ مطلع 2026 يواجه الآن تحدياً يتمثل في استمرار التضخم. ونركز على أحدث بيانات مكتب الإحصاءات الوطنية، التي أظهرت أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لا يزال مرتفعاً بشكل عنيد عند 4.2% حتى أبريل 2026، ما يواصل الضغط على الدخول الحقيقية. ويؤكد ذلك وجهة النظر بأن إنفاق المستهلكين مرشح للتراجع مع دخول أشهر الصيف.
وفي ظل الضغوط على المستهلك المحلي، نرى مخاطر هبوطية على مؤشر «فوتسي 250» المُركز على الشركات البريطانية. وأظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) لشهر مايو تباطؤاً طفيفاً في قطاع الخدمات المهيمن، وهو مؤشر متقدم على تباطؤ الاقتصاد. وبناءً على ذلك، نعتقد أن شراء خيارات البيع (Put) على «فوتسي 250» باستحقاقات أواخر الصيف يُعد استراتيجية معقولة للتحوط من تباطؤ النمو.
تقلبات السوق والقطاعات الدفاعية والسياسة النقدية
من المرجح أن يؤدي عدم اليقين السياسي المحيط بإمكانية إجراء انتخابات عامة لاحقاً هذا العام إلى زيادة تقلبات الأسواق. وقد شهد الجنيه الإسترليني بالفعل ارتفاعاً في التقلبات الضمنية مقابل الدولار، وهو اتجاه نتوقع استمراره. لذلك ننظر في استراتيجيات «الشراء على التقلب» (Long Volatility)، مثل شراء عقود «سترادل» على أسهم فردية في قطاعات حساسة سياسياً مثل البنوك والمرافق.
وتذكّر هذه البيئة بفترات سابقة تفوقت فيها القطاعات الدفاعية. تاريخياً، خلال فترات ركود/تباطؤ النمو وارتفاع التضخم، أثبتت السلع الاستهلاكية الأساسية والرعاية الصحية مرونة أكبر من القطاعات الدورية مثل البناء وتجارة التجزئة. لذا نستكشف صفقات أزواج (Pair Trades)، مثل شراء خيارات الشراء (Call) على شركات الأدوية الكبرى، مقابل بيع خيارات الشراء أو شراء خيارات البيع على شركات بناء المساكن.
وتبقى استجابة بنك إنجلترا عاملاً حاسماً، إذ يستقر سعر الفائدة الأساسي (Bank Rate) حالياً عند 5.5% لمكافحة التضخم. وتشير عقود العقود الآجلة لأسعار الفائدة، وتحديداً عقود «سونيا» (SONIA)، إلى تسعير مسار هبوطي تدريجي فقط للفائدة، بما يوحي بأن تكاليف الاقتراض ستظل مرتفعة لبعض الوقت. ويعزز ذلك موقفنا الحذر تجاه القطاعات التي تعتمد بشكل كبير على الائتمان لتحقيق النمو.
