سادت أجواء من الهدوء الحذر على تداولات صباح الثلاثاء المبكر، إذ قيّمت الأسواق عناوين الشرق الأوسط، مع تركيز الاهتمام على القراءة الأولية لمؤشر أسعار المستهلكين المنسق (HICP) لمنطقة اليورو لشهر مايو الصادرة عن «يوروستات»، وكذلك تقرير فرص العمل الشاغرة في الولايات المتحدة (JOLTS) لشهر أبريل. وبعد أن أوقف فريق التفاوض الإيراني تبادل الرسائل عبر الوسطاء مع الولايات المتحدة احتجاجاً على الهجمات على لبنان، عزّز الطلب على الملاذات الآمنة الدولار، ما دفع مؤشر الدولار للارتفاع بأكثر من 0.2% يوم الاثنين. وقفز النفط أيضاً، إذ ارتفع خام غرب تكساس الوسيط بنحو 5% على خلفية التهديدات بإغلاق مضيق هرمز ومضيق باب المندب. وانخفضت عقود مؤشرات الأسهم الأميركية الآجلة بشكل طفيف في أوروبا، فيما استقر مؤشر الدولار فوق مستوى 99.00 بقليل.
وفي سوق العملات، ارتد زوج اليورو/الدولار نحو 1.1650 بعد إغلاق سلبي سابق؛ ومن المتوقع أن يبلغ معدل التضخم السنوي وفق مؤشر HICP مستوى 3.2% في مايو، ارتفاعاً من 3% في أبريل. وحافظ زوج الجنيه الإسترليني/الدولار على مكاسب معتدلة فوق 1.3450 قبيل شهادة محافظ بنك إنجلترا أندرو بايلي. وتذبذب زوج الدولار/الين بالقرب من 159.70، بعدما أظهرت محاضر اجتماع بنك اليابان طلبات لإيقاف أو إبطاء خفض مشتريات السندات اعتباراً من السنة المالية 2027. وتعافى الذهب من تراجع بنسبة 1% يوم الاثنين وتداول فوق 4,500 دولار.
تأثير الجيوسياسة في النفط والدولار والذهب
نرى أن التركيز الفوري لمتداولي المشتقات يجب أن ينصب على تقلبات النفط. ونظراً لأن التهديدات التي تطال مضيق هرمز قد تعطل أكثر من 20% من الإمدادات اليومية العالمية من النفط، فإن قفزات الأسعار مرجحة بدرجة كبيرة. وعليه، نقوم بشراء خيارات شراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على عقود خام غرب تكساس الوسيط الآجلة لفترة تتراوح بين 30 و60 يوماً للاستفادة من هذه الحالة من عدم الاستقرار.
إن قوة الدولار الأميركي هي نتيجة مباشرة لهذه التوترات الجيوسياسية، ما يخلق بيئة تقليدية للعزوف عن المخاطرة. كما أن طبيعة المفاوضات المتقلبة بين الولايات المتحدة وإيران ستغذي حالة عدم اليقين، بما يبقي مؤشر الدولار مدعوماً بقوة فوق مستوى 99.00. ونرى في ذلك فرصة لشراء عقود آجلة على مؤشر الدولار الأميركي، للتحوط ضد مزيد من التصعيد في الشرق الأوسط.
عاد الذهب لترسيخ مكانته كأصل الملاذ الآمن الأساسي، مع تداوله بأريحية فوق 4,500 دولار للأونصة. ويعكس هذا السعر سنوات من التضخم العالمي المستمر والصدمات السياسية المتكررة، وهو نمط رأيناه يتكرس خلال صراعات مطلع عقد العشرينيات من القرن الحالي. وبناءً على ذلك، نزيد من المراكز الطويلة في عقود الذهب الآجلة كتحوط محوري ضمن المحفظة.
فرص سوق العملات في ظل تباين السياسات
في حين أن تضخم منطقة اليورو مرتفع عند 3.2%، نتوقع أن تطغى صفة الدولار كملاذ آمن على أي قوة محتملة لليورو. كما أن فشل زوج اليورو/الدولار في الحفاظ على المكاسب يشير إلى ضعف كامن. ولهذا السبب، نقوم بشراء خيارات بيع (Put) على زوج اليورو/الدولار، ترقباً لتحرك هبوطي إذا لم تجد توترات الشرق الأوسط حلاً سريعاً.
يواصل الين الياباني تعرضه للضعف بفعل إشارات السياسة التيسيرية الصادرة عن بنك اليابان، ما يُبقي زوج الدولار/الين قريباً من المستوى الحرج 160.00. تاريخياً، وحتى مع تهديدات التدخل، فإن التباين الأساسي في السياسات بين الولايات المتحدة واليابان يدفع هذا الزوج إلى الارتفاع خلال فترات الضغط. وعليه، نحتفظ بحذر بمراكز طويلة على الدولار/الين، مع استخدام خيارات شراء (Call) للاستفادة من مزيد من ضعف الين.
