ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في كوريا الجنوبية بنسبة 3.1% على أساس سنوي في مايو، متجاوزاً التوقعات البالغة 3%. وتشير القراءة إلى أن التضخم ظل أعلى من متوسط توقعات السوق خلال الفترة.
وتأتي قراءة مايو أعلى بـ0.1 نقطة مئوية من التقديرات، ما يعني أن ضغوط الأسعار كانت أقوى بشكل طفيف من المتوقع. ولم يتم تقديم أي تفاصيل إضافية ضمن هذه البيانات.
الآثار على السياسة النقدية والون الكوري
مع ثبوت التضخم عند مستويات أعلى من المتوقع، نعتقد أن بنك كوريا سيُجبر على الحفاظ على موقفه المتشدد. فقد أبقى البنك المركزي سعر الفائدة دون تغيير عند 3.50% لأكثر من عام، كما أن هذه المفاجأة الصعودية في التضخم تدفع أي خفض محتمل للفائدة إلى فترة أبعد. ويعزز هذا البيانات، إلى جانب نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول بصورة أتت أكثر صموداً من المتوقع عند 1.3%، مبررات الإبقاء على السياسة النقدية مشددة.
ويؤدي هذا التوجه إلى تغيير نظرتنا بشأن الون الكوري، الذي جرى تداوله مؤخراً قرب مستوى 1,380 مقابل الدولار الأميركي. إذ إن احتمال استمرار أسعار الفائدة المحلية عند مستويات مرتفعة لفترة أطول يجعل الاحتفاظ بالعملة أكثر جاذبية. وبناءً عليه، نتموضع لتوقعات بارتفاع الون خلال الأسابيع المقبلة.
وعلى وجه التحديد، نتطلع إلى بيع خيارات شراء (Call) على زوج الدولار/الون الكوري (USD/KRW) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money). وتتيح لنا هذه الاستراتيجية تحصيل علاوة الخيار، مع الرهان على أن الزوج لن يشهد ارتفاعاً كبيراً عن المستويات الحالية. ويذكّر ذلك بفترات في عام 2023 عندما أسهم التشدد غير المتوقع للبنوك المركزية في وضع سقف واضح أمام قوة الدولار مقابل العملات الآسيوية.
التأثير على أسواق الأسهم واستراتيجية التحوط
بالنسبة لسوق الأسهم، تمثل هذه المستجدات عامل ضغط على مؤشر كوسبي 200. فاستمرار التضخم واحتمال الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة ممتدة قد يضعفان شهية المستثمرين ويضغطان على هوامش أرباح الشركات. ونتوقع أن يحد ذلك من أي صعود ملموس للأسهم على المدى القصير.
وبناءً على ذلك، ندرس شراء خيارات بيع (Put) على مؤشر كوسبي 200 بعقود تنتهي في يوليو. ويوفر ذلك تحوطاً منخفض التكلفة نسبياً ضد احتمال تراجع السوق خلال الشهر المقبل. كما أنه يمثل طريقة مباشرة للتموضع بما يعكس الأثر السلبي للتضخم العنيد على تقييمات الأسهم.
