ضعف الدولار الكندي أمام الدولار الأميركي يوم الإثنين مع دعم تجدد التوترات في الشرق الأوسط للعملة الأميركية. وتداول زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي قرب 1.3834، مرتفعاً بنحو 0.27% خلال اليوم. وقالت وكالة «تسنيم» الإيرانية شبه الرسمية إن طهران علّقت المفاوضات مع واشنطن على خلفية العمليات العسكرية الإسرائيلية في لبنان ضد «حزب الله»، كما أفادت بتعهدٍ لـ«الإغلاق الكامل» لمضيق هرمز. وبعد تصريحات للرئيس الأميركي دونالد ترامب، قلّص مؤشر الدولار الأميركي (DXY) مكاسبه خلال الجلسة وتداول قرب 99.16 بعد أن لامس نحو 99.39، مع بقائه مرتفعاً بنحو 0.25%.

وتعرّض «اللوني» أيضاً لضغوط عقب بيانات ضعيفة للناتج المحلي الإجمالي الكندي الأسبوع الماضي؛ إذ قالت نائبة محافظ بنك كندا الأولى كارولين روجرز إن تراجع الناتج المحلي الإجمالي بمعدل سنوي لفصلين يطابق أحد تعريفات الركود. وفي الولايات المتحدة، لا يزال التضخم فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ما يدعم توقعات الإبقاء على معدلات الفائدة مرتفعة لفترة أطول. وعلى صعيد البيانات، ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الصادر عن معهد إدارة التوريدات (ISM) إلى 54 في مايو من 52.7، وهو أعلى مستوى منذ مايو 2022، بينما تراجع مؤشر «إس آند بي غلوبال» لمديري المشتريات التصنيعي في كندا إلى 52.9 من 53.3. وتتجه أنظار الأسواق الآن إلى بيانات سوق العمل في الولايات المتحدة وكندا المقررة يوم الجمعة.

—

تدفقات الملاذات الآمنة والمخاطر الجيوسياسية تدعم قوة الدولار الأميركي

في ظل تجدد التوترات في الشرق الأوسط، نرى أن الدولار الأميركي يزداد قوة بصفته ملاذاً آمناً. ويدفع زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي إلى تجاوز مستوى 1.3800، ومن المرجح أن يستمر هذا الاتجاه إذا ظلت المخاطر الجيوسياسية مرتفعة. ويتعين مراقبة أي تطورات مرتبطة بمضيق هرمز، باعتباره نقطة اختناق حيوية.

تاريخياً، تؤدي التهديدات التي تطال مضيق هرمز—الذي يمر عبره نحو 21% من استهلاك السوائل النفطية عالمياً—إلى قفزات كبيرة في أسعار النفط وارتفاع تقلبات الأسواق. وعلى الرغم من أن ارتفاع أسعار النفط قد يدعم الدولار الكندي أحياناً، فإن موجة التحول نحو الأمان في الوقت الراهن تصب بقوة في مصلحة الدولار الأميركي. وهذه الديناميكية تطغى على الارتباط التقليدي للدولار الكندي بصفته «عملة نفطية».

—

تباين سياسات البنوك المركزية والتموضع الاستراتيجي

نتموضع لاستمرار اتساع الفجوة بين بنك كندا والاحتياطي الفيدرالي الأميركي. ومع إظهار البيانات الكندية الأخيرة ركوداً تقنياً وتراجع التضخم الأساسي إلى 2.5%، لا يمتلك بنك كندا أسباباً تدفعه لتشديد حاد. في المقابل، لا يزال مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي (Core PCE) في الولايات المتحدة أعلى من 3%، كما يعزز الأداء القوي لمؤشر ISM للتصنيع موقف الفيدرالي القائم على «الإبقاء على الفائدة مرتفعة لمدة أطول».

وتدعم البيانات الاقتصادية أيضاً نظرة صعودية لزوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي. فقد أضاف تقرير الوظائف الأميركية غير الزراعية الأخير 210 آلاف وظيفة، بينما أظهر آخر مسح للقوى العاملة في كندا مكسباً لا يتجاوز 12 ألف وظيفة، بالكاد يواكب نمو السكان. وستكون بيانات الوظائف المرتقبة هذا الأسبوع بالغة الأهمية، ونتوقع أن تؤكد هذا النمط المتمثل في قوة أميركية مقابل تباطؤ كندي.

وبناءً على ذلك، نقوم بشراء خيارات شراء (Call) قصيرة الأجل على زوج الدولار الأميركي/الدولار الكندي للاستفادة من احتمال استمرار الارتفاع. وعلى وجه التحديد، ننظر إلى عقود تستحق في يوليو بسعر تنفيذ قرب 1.3950، ما يوفر وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للحصول على تعرض صعودي. وتتيح هذه الاستراتيجية تحديد المخاطر مع الاستفادة من الزخم الحالي.

كما أن حالة عدم اليقين تعني ارتفاع التقلبات الضمنية، ما يجعل الخيارات أكثر تكلفة، لكنه يخلق أيضاً فرصاً. ونرى قيمة في الاستراتيجيات التي تستفيد من التحركات السعرية الحادة بغض النظر عن الاتجاه إذا تصاعدت الأوضاع بصورة غير متوقعة. وفي الوقت الراهن، يبدو المسار الأوضح هو مزيد من ضعف الدولار الكندي أمام الدولار الأميركي.

وبالنسبة للجهات ذات التعرض التجاري—مثل الشركات التي تحقق إيرادات بالدولار الكندي وتدفع تكاليف بالدولار الأميركي—فإن هذا توقيت حاسم للتحوط. وننصح العملاء باستخدام العقود الآجلة (Forwards) لتثبيت سعر صرف للمدفوعات المستقبلية. كما يمكن لاستخدام استراتيجيات «طوق الخيارات» (Options Collar) أن يوفر حماية من مخاطر الهبوط مع الإبقاء على قدر من الاستفادة المحتملة إذا ما تحسن الدولار الكندي بشكل غير متوقع.