تتوقع «بي إن بي باريبا» أن يسجّل الاقتصاد الأميركي نمواً يفوق إمكاناته في عام 2026، مع توسّع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.4% مقابل 2.1% في 2025. كما يتوقع البنك أن يتجاوز التضخم المستهدف ليصل إلى 3.8% في 2026 وأن يستمر حتى 2028، مرجعاً الضغوط إلى ارتفاع أسعار النفط والرسوم الجمركية. ويشير أيضاً إلى تباين في نمط النشاط الاقتصادي، يرتبط باستثمارات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي، وباستهلاك يتركّز لدى الأسر الأعلى ثراءً.
وعلى صعيد السياسة النقدية، يرى «بي إن بي باريبا» أن النطاق المستهدف لسعر فائدة الأموال الفدرالية سيستقر عند 3.5%–3.75% مع حفاظ اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) على نظرة «ذات اتجاهين». وفي سوق الصرف الأجنبي، يتوقع البنك تراجعاً تدريجياً للدولار الأميركي أمام اليورو، مع وصول زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) إلى 1.21 بحلول الربع الرابع 2026 قبل أن يتحرك إلى 1.25 بحلول الربع الرابع 2027. وتفترض الحالة الأساسية للبنك تطبيعاً تدريجياً في الشرق الأوسط مع استمرار توترات الأسعار.
تراجع تدريجي للدولار وتوقعات سعر الصرف
مع إظهار الاقتصاد الأميركي نمواً قوياً، نرى مساراً تدريجياً لتراجع الدولار أمام اليورو خلال الفترة المقبلة. يجري تداول سعر صرف اليورو/الدولار حالياً قرب 1.18، ونتوقع أن يصل إلى 1.21 بحلول الربع الرابع. يستند هذا الرأي إلى استمرار متانة الاقتصاد وإلى تنويع الابتعاد عن الدولار.
ومن المتوقع أن يُبقي الاحتياطي الفدرالي سعره المستهدف ثابتاً عند 3.5% إلى 3.75% لما تبقى من العام. وأظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو استقرار التضخم عند 3.7%، ما يعزز فكرة أن «الفدرالي» لا يملك سبباً فورياً لخفض الفائدة. وتشير هذه الاستمرارية من البنك المركزي إلى أن أي تحركات في العملات ستكون بطيئة ومنتظمة.
استراتيجية الخيارات وبيئة التقلبات
خلال الأسابيع المقبلة، ننظر في شراء عقود خيار شراء (Call) على زوج اليورو/الدولار لأجل أطول، وتحديداً تلك التي تستحق في سبتمبر أو ديسمبر 2026. ويبدو سعر تنفيذ قرب 1.20 مناسباً لالتقاط الانجراف الصعودي المتوقع. وتتيح لنا هذه الاستراتيجية الاستفادة من الحركة الاتجاهية دون الحاجة إلى تحققها فوراً.
وبالنظر إلى توقع ارتفاع تدريجي للغاية، نرى أيضاً فرصة في بيئة التقلبات المنخفضة. إذ يتداول مؤشر «سي بي أو إي» لتقلبات عملة اليورو (Cboe EuroCurrency Volatility Index) قرب 5.5، وهو أدنى مستوى منذ عدة سنوات، ما يجعل بيع الخيارات جذاباً. ونحن ندرس بيع عقود خيار بيع (Put) خارج نطاق سعر السوق (Out-of-the-money) مع استحقاقات في يوليو 2026 لتحصيل علاوة من الاستقرار المتوقع.
ويتعزز هذا التصور عبر ثبات البنك المركزي الأوروبي، الذي أبقى سعر فائدته عند 3.25% الشهر الماضي في ظل مخاوفه الخاصة بشأن التضخم. تاريخياً، فإن عودة اليورو/الدولار باتجاه 1.21 ليست أمراً غير مسبوق، إذ إنها ستعني ببساطة العودة إلى مستويات شوهدت مطلع 2021. ويبقى العامل الحاسم هو الطبيعة البطيئة والمتدرجة للحركة المتوقعة.
