تسارعت نشاطات التصنيع في الولايات المتحدة خلال مايو، إذ ارتفع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الصادر عن معهد إدارة التوريد (ISM) إلى 54 مقارنةً بـ52.7 في أبريل، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 53. وتراجعت ضغوط الأسعار بشكل طفيف، حيث انخفض مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 82.1 من 84.6. وظلت أوضاع سوق العمل ضعيفة، رغم تحسن مؤشر التوظيف إلى 48.6 من 46.4، لكنه بقي دون مستوى 50 الذي يفصل عادةً بين التوسع والانكماش.
وضمن المكونات الخمسة للمؤشر، سجلت الطلبات الجديدة والإنتاج نمواً أسرع مقارنةً بالشهر السابق، فيما لم تتغير مواعيد تسليم الموردين. وبقي كل من التوظيف والمخزونات في نطاق الانكماش لكن مع تحسن. وعقب صدور البيانات، حافظ الدولار الأميركي على تماسكه، إذ ارتفع مؤشر الدولار 0.43% خلال اليوم إلى 99.36 وقت النشر.
الانعكاسات على سياسة الاحتياطي الفيدرالي والأسواق الأوسع
مع صدور بيانات التصنيع بأداء أقوى من المتوقع، نرى تسارعاً في النشاط الاقتصادي. هذا الأداء القوي يعقّد توقعات حدوث تحول قريب في موقف الاحتياطي الفيدرالي، ويشير إلى أن خفض أسعار الفائدة قد يكون أبعد مما توقعه كثيرون. لذلك، ينبغي على المتداولين توخي الحذر عند بناء مراكز تستبق تيسيراً وشيكاً.
وتشير تفاصيل التقرير إلى بيئة معقدة أمام الاحتياطي الفيدرالي. ويتجلى ذلك في تفاعل السوق عبر عقود الفائدة الآجلة، حيث باتت احتمالات رفع الفائدة في الاجتماع المقبل تُسعَّر بجدية أكبر، إذ ارتفعت من 15% إلى ما يزيد على 30% صباح اليوم. وبالنظر إلى أن أحدث تقرير وطني للتضخم أظهر بقاء مؤشر أسعار المستهلكين مرتفعاً عند 3.4%، فإن بيانات النمو القوية هذه ستبقي صانعي السياسات في حالة تأهب مرتفعة.
وبالنسبة لمتداولي الأسهم، يشير ذلك إلى سوق قد يواجه سقفاً محتملاً على المدى القريب. ونرى أن بيع خيارات الشراء (Calls) على المؤشرات الرئيسية مثل S&P 500 أو إنشاء فروق بيع عبر خيارات الشراء (Bearish Call Spreads) قد يكون استراتيجية ملائمة للاستفادة من هذا الوضع. تاريخياً، غالباً ما أدت فترات النمو القوي المتزامنة مع سياسة نقدية تقييدية—على غرار دورة عام 2022—إلى ارتفاع التقلبات وأداء أسهم يتحرك ضمن نطاقات.
توزيع الأصول والفرص القطاعية
قوة الدولار الأميركي هي نتيجة مباشرة لتفوق الأداء الاقتصادي. وبالمقارنة مع منطقة اليورو، حيث لا يزال مؤشر مديري المشتريات التصنيعي الأخير في نطاق الانكماش عند 47.3، تبدو الولايات المتحدة خياراً أكثر جاذبية. نحن نزيد مراكزنا الطويلة على الدولار، لا سيما مقابل اليورو والين، إذ يُرجح أن يتسع هذا التباين خلال الأسابيع المقبلة.
أخيراً، يُعد تحسن الطلبات الجديدة والإنتاج إشارة إيجابية واضحة لسلع القطاع الصناعي. ونرى في ذلك فرصة في مواد مثل النحاس، الذي يُعد غالباً مؤشراً متقدماً لصحة التصنيع العالمي. وقد ارتفعت بالفعل عقود النحاس الآجلة على وقع هذا الخبر، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه طالما ظلت البيانات تشير إلى طلب صناعي مستدام.
