يواجه زوج الدولار الأميركي/الين الياباني مقاومة قوية مباشرة دون مستوى 160، كما أن الاقتراب من هذا المستوى يرفع أيضاً مخاطر التدخل الرسمي. ويتشكل الاتجاه القريب للزوج بفعل التطورات الجيوسياسية وتجارة الطاقة، إذ يُتوقع أن تؤدي إعادة فتح مضيق هرمز إلى استئناف واردات الطاقة وزيادة عمليات البيع الحقيقي للين بدافع الطلب.
وعلى صعيد السياسات، تُقدَّم ارتفاعات أسعار الواردات على أنها عامل يغذي تسارع التضخم المحلي، ما قد يدفع بنك اليابان نحو رفع الفائدة في اجتماعه خلال يونيو. وفي الولايات المتحدة، يُنظر إلى لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية على أنها ستبقي السياسة دون تغيير، وهو ما قد يحدّ من مزيد من ضعف الدولار، تبعاً لتطورات الشرق الأوسط واتجاهات التضخم.
مخاطر التدخل واستمرار ضعف الين
نرى أن زوج الدولار/الين عالق في معركة مباشرة أسفل مستوى 160. وتُعد مخاطر تدخل السلطات اليابانية لدعم عملتها عقبة رئيسية، على غرار 9.79 تريليون ين أنفقتها خلال تدخلات أبريل ومايو 2024. ومع ذلك، لا تزال الضغوط الأساسية الدافعة نحو ضعف الين قوية للغاية.
ويخلق هذا التوتر بيئة مثالية لتقلبات التداول، لا سيما مع اقتراب اجتماع بنك اليابان للسياسة النقدية بعد أسابيع قليلة. ومع بقاء التضخم الأساسي في اليابان صامداً فوق هدف 2% لأكثر من عامين حتى الآن، نعتقد أن استراتيجيات الخيارات مثل «السترادل» قد تكون فعّالة. إذ يمكن لهذه المراكز الاستفادة من حركة سعرية كبيرة إذا قام بنك اليابان برفع الفائدة أو خيّب توقعات السوق عبر الإبقاء على السياسة دون تغيير.
الصدمات الجيوسياسية وطلب الاستيراد وفوارق أسعار الفائدة
نراقب أيضاً أي مؤشرات على خفض التصعيد في الشرق الأوسط. وفي حال شهد مضيق هرمز إعادة فتح كاملة، نتوقع موجة من بيع الين من جانب المستوردين اليابانيين الذين سيسرعون لشراء الدولار لتمويل شحنات الطاقة المستأنفة. وبما أن اليابان تستورد أكثر من 90% من احتياجاتها من النفط الخام، فإن هذا الطلب الفعلي في الاقتصاد الحقيقي سيُحدث ضغطاً صعودياً فورياً وملموساً على زوج الدولار/الين.
في المقابل، لا تتوقعوا دعماً كبيراً من ضعف الدولار الأميركي. إذ يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي ماضٍ في إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير، ما يحافظ على فجوة كبيرة في أسعار الفائدة تتجاوز 5 نقاط مئوية بين الولايات المتحدة واليابان. ويجعل هذا الفارق الاحتفاظ بالدولار أكثر جاذبية من الين من منظور أساسي، بما يوفّر أرضية صلبة للزوج.
