قالت «تي دي سيكيوريتيز» إن التحركات الأخيرة في سوق أسعار الفائدة الأميركية جاءت مدفوعة بتبدّل العناوين المتعلقة بإيران وبالتعديلات على المراكز مع نهاية الشهر. وقد ازداد انحدار منحنى عائدات الخزانة يوم الجمعة بعدما سحبت تقارير متضاربة بشأن احتمال إنهاء الحرب في إيران العوائد في اتجاهات مختلفة، قبل موجة ارتفاع متأخرة قبيل إقفال الشهر. وتزامن هذا الارتفاع مع تمديد نهاية الشهر لسندات الخزانة بمقدار 0.10 سنة، ما عزّز التركيز على ديناميكيات «المدة» (Duration) والتحركات القريبة في الدولار الأميركي وعوائد الولايات المتحدة.
ويتجه الاهتمام الآن إلى أسبوع مزدحم بالبيانات تتصدره إصدارات سوق العمل والنشاط. وتتوقع «تي دي» نتيجة تميل إلى التيسير في تقرير الوظائف غير الزراعية عند 60 ألفاً، فيما يُرجّح ارتفاع معدل البطالة بشكل طفيف إلى 4.4%. وإلى جانب «NFP»، يتضمن الجدول الزمني بيانات «ISM» للخدمات والتصنيع، مع صدور «JOLTS» و«ADP» في وقت مبكر من الأسبوع، كما يُتوقع أن تُصدر المحكمة العليا قرارات يوم الخميس. وبالنسبة إلى «ISM» التصنيعي، تتوقع «تي دي» ارتفاعاً بنقطة واحدة إلى 53.7 مقابل إجماع عند 53.0، بدعم من تعافٍ في الإنتاج، فيما يبقى مؤشر الأسعار المدفوعة تحت المجهر في ظل صدمة النفط المستمرة وارتفاع تكاليف المدخلات.
تقلبات السوق وتوقعات بيانات سوق العمل
مع بداية شهر يونيو 2026، اتسمت التحركات الأخيرة في أسعار الفائدة بالضوضاء، إذ قادتها عناوين جيوسياسية وتعديلات محافظ نهاية الشهر أكثر من البيانات الاقتصادية الأساسية. ويهيئ ذلك لأسبوع حاسم ستحدد فيه الإحصاءات المرتقبة اتجاه السوق. ونتوقع تقلبات ملموسة في كل من عوائد سندات الخزانة الأميركية والدولار.
نتموضع لتقرير ضعيف للوظائف غير الزراعية، مع توقع إضافة 60 ألف وظيفة فقط وارتفاع معدل البطالة إلى 4.4%. وقد اتجهت مطالبات إعانة البطالة الأولية الأخيرة إلى الارتفاع، بمتوسط 245 ألفاً خلال الأسابيع الأربعة الماضية، ما يدعم رؤيتنا لتباطؤ سوق العمل. ومن المرجح أن يدفع صدور قراءة ضعيفة لسوق العمل أسعار الفائدة إلى الهبوط، ما يجعل خيارات الشراء على عقود الخزانة الآجلة فكرة جديرة بالاهتمام.
إشارات قطاع التصنيع وفرص التداول
في المقابل، نرى إشارات متباينة من قطاع التصنيع ونتوقع صعود مؤشر «ISM» إلى 53.7، أعلى من توقعات الإجماع. ويدعم ذلك أحدث قراءة أولية لمؤشر مديري المشتريات «S&P Global Flash PMI» عند 52.5، وهو أعلى مستوى في أربعة أشهر. ومن شأن تقرير تصنيعي أقوى من المتوقع أن يدفع العوائد إلى الارتفاع، ما يضع ضغوطاً هبوطية على أسعار السندات.
وبالنظر إلى هذه القوى المتعاكسة بين بيانات العمل والتصنيع، نتوقع قفزة في التقلبات. فقد ارتفعت التقلبات الضمنية على خيارات الدولار الأميركي لأجل أسبوع إلى 7.8%، أعلى بكثير من متوسط الشهر الماضي البالغ 6.5%. وهذا يجعل استراتيجيات شراء الخيارات مثل «سترادل» أو «سترينغل» على الأزواج الرئيسية مثل اليورو/الدولار جذابة، إذ يمكنها تحقيق مكاسب من حركة كبيرة بغض النظر عن الاتجاه.
كما أن زيادة انحدار منحنى العائد يوم الجمعة تتيح فرصة للمتداولين. ونرى قيمة في صفقات «مُعزِّز الانحدار» (Curve Steepener)، مثل اتخاذ مركز شراء على عقود الخزانة لأجل عامين بالتزامن مع بيع عقود الخزانة لأجل 10 أعوام. وتستفيد هذه الصفقة إذا دفع تقرير وظائف ضعيف السوق إلى تسعير خفض أكثر حدة لأسعار الفائدة على المدى القريب.
