حدد بنك الشعب الصيني يوم الاثنين سعر التعادل المركزي لزوج الدولار الأميركي/اليوان (USD/CNY) عند 6.8167، أعلى قليلاً في القوة مقارنة بتثبيت يوم الجمعة البالغ 6.8176، وأقوى من تقدير 6.7643 الذي نقلته رويترز. ويوجّه هذا التثبيت جلسة التداول داخل الصين (الأونشور) ويأتي ضمن صلاحيات البنك المركزي الأوسع، التي تشمل الحفاظ على استقرار الأسعار ودعم النمو الاقتصادي، إلى جانب دفع الإصلاحات المالية وتطوير الأسواق.
ويُعد بنك الشعب الصيني مؤسسة مملوكة للدولة ضمن جمهورية الصين الشعبية، وليس هيئة مستقلة، كما تتأثر إدارته بدور أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، وهو المنصب الذي يشغله حالياً بان قونغشنغ إلى جانب منصب المحافظ. ويعتمد تنفيذ السياسة النقدية على أدوات مثل سعر إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل (MLF) والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، إلى جانب نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR). ويظل سعر الفائدة الأساسي للقروض (LPR) معياراً مرجعياً للإقراض والرهون العقارية ويؤثر في عوائد الودائع، مع انعكاسات لاحقة على اليوان. كما تسمح الصين بالمصارف الخاصة؛ إذ يوجد في البلاد 19 بنكاً خاصاً، ويشمل الأكبر بينها المقرضين الرقميين «وي بنك» (WeBank) و«ماي بنك» (MYbank) المدعومين من «تينسنت» و«آنت غروب»، عقب فتح المجال في 2014 أمام المقرضين المحليين الممولين برؤوس أموال خاصة.
إشارات سياسة بنك الشعب الصيني والسياق الاقتصادي
نرى أن بنك الشعب الصيني يوجّه اليوان إلى مستوى أضعف مما كانت تتوقعه السوق. فالتثبيت الرسمي عند 6.8167، مقارنة بتقدير 6.7643، يرسل إشارة واضحة لاتجاه السياسة. ويعكس ذلك تقبلاً لعملة أضعف بهدف دعم الاقتصاد.
ويتسق هذا التحرك مع أحدث البيانات الاقتصادية، إذ تراجع مؤشر مديري المشتريات الصناعي الرسمي للصين في مايو إلى 49.8، ما يشير إلى انكماش طفيف. كما أن تباطؤ نمو الصادرات إلى 1.5% فقط في أبريل يعزز مبررات استخدام سعر الصرف كأداة داعمة. ونعتقد أن صناع السياسات يفضلون حالياً دعم النمو على حساب قوة العملة.
تداعيات السوق ومخاطر السياسة
يوفر استمرار قوة الدولار الأميركي غطاءً لهذا التحول في السياسة، في ظل توقعات بإبقاء الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة مرتفعة. ويؤدي فارق أسعار الفائدة هذا بطبيعته إلى ضغط هبوطي على اليوان أمام الدولار. ويبدو أن بنك الشعب الصيني يدير تراجعاً مضبوطاً للعملة بدلاً من مقاومة اتجاه قوة الدولار.
ومن المناسب النظر في بناء مراكز تستفيد من مزيد من ضعف اليوان، خصوصاً في سوق اليوان الخارجي (CNH) الأكثر تحرراً في التداول. وقد يكون شراء خيارات الشراء على USD/CNH أو فتح مراكز شراء عبر عقود آجلة من الاستراتيجيات الفعالة. ومن شأن هذه المراكز الاستفادة من استمرار تراجع اليوان بشكل مُدار خلال الأسابيع المقبلة.
ومع ذلك، يجب البقاء على يقظة تجاه أي تغييرات في أسعار السياسة الرئيسية مثل تسهيل الإقراض متوسط الأجل (MLF) أو خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR). فبينما يسمح بنك الشعب الصيني بقدر من الضعف، فإن تفويضه الأساسي يتضمن الاستقرار، لذا لا نتوقع تراجعاً حاداً أو غير منظم. كما أن أي مؤشرات على تسارع خروج رؤوس الأموال قد تدفعه إلى التدخل ودعم العملة.
