كان الإنفاق الرأسمالي في اليابان مستقراً دون تغيير في الربع الأول، مسجلاً قراءة عند 0%. وجاءت هذه النتيجة دون توقعات السوق البالغة 4.1%، ما يشير إلى إنفاق شركات أضعف من المتوقع في بداية العام.
وتضيف هذه القراءة المخيبة إلى مؤشرات تباطؤ زخم استثمارات الأعمال خلال الربع الأول. ومع فشل الإنفاق الرأسمالي في تحقيق نمو خلافاً للتوقعات، من المرجح أن يتحول التركيز إلى ما إذا كانت الفصول اللاحقة ستشهد انتعاشاً في خطط الإنفاق.
الانعكاسات على العملة والسياسة النقدية
مع تسجيل الإنفاق الرأسمالي في اليابان خلال الربع الأول قراءة مستقرة عند 0.0%، نقوم بتعديل استراتيجيتنا للأسابيع المقبلة. وتمثل هذه البيانات إخفاقاً كبيراً مقارنة بنمو قدره 4.1% كان السوق يتوقعه، ما يعكس تراجعاً مقلقاً في ثقة قطاع الأعمال. ويشير ذلك إلى أن التعافي الاقتصادي المحلي أضعف بكثير مما كنا نعتقد سابقاً.
ومن المرجح أن يضيف هذا التقرير ضغوطاً هبوطية ملموسة على الين الياباني. ولا يزال فارق أسعار الفائدة كبيراً، إذ يحافظ الاحتياطي الفيدرالي الأميركي على سعر الفائدة الرئيسي قرب 4.75% فيما يبقى بنك اليابان قريباً من الصفر. ونرى أن ضعف البيانات المحلية يعزز الموقف التيسيري (الحمائمي) لبنك اليابان، ما يجعل من المجدي اتخاذ مراكز تستفيد من مزيد من ضعف الين عبر شراء خيارات الشراء (Call options) على زوج الدولار/الين (USD/JPY).
تأثيرات سوق الأسهم والتمركز الاستراتيجي
كما نتوقع رد فعل سلبي في الأسهم اليابانية، ولا سيما مؤشر نيكاي 225. فالركود في استثمارات الأعمال ينعكس مباشرة على إمكانات الأرباح المستقبلية، خصوصاً في قطاعي الصناعة والتكنولوجيا اللذين يعتمدان على توسع الشركات. وبالنسبة للمتداولين، يخلق ذلك فرصة لشراء خيارات البيع (Put options) على نيكاي 225 للتحوط أو للمضاربة على تراجع السوق.
وتكتسب هذه البيانات أهمية خاصة من حيث التوقيت، إذ تأتي بعد تقارير حديثة أظهرت تباطؤ التضخم الأساسي بشكل طفيف إلى 2.2% في أبريل 2026. ويمنح هذا المزج بين تباطؤ التضخم وصفر نمو في الاستثمار بنك اليابان عملياً مبرراً محدوداً جداً للنظر في تشديد السياسة النقدية. كما أن أي آمال في السوق بشأن رفع للفائدة هذا الصيف باتت الآن مقوضة بشكل كبير.
تاريخياً، قادت فترات البيانات المحلية المخيبة في اليابان إلى ضعف ممتد في العملة وتقلبات في سوق الأسهم. وقد شهدنا ديناميكية مماثلة في أواخر العقد الثاني من الألفية عندما كانت أرقام الإنتاج الصناعي الضعيفة تدفع الين إلى مزيد من التراجع بشكل متكرر. لذلك، سنركز على استراتيجيات تستفيد من تراجع الين ومن نيكاي متجه للهبوط أو يتحرك ضمن نطاق عرضي.
