سجّل مؤشر مديري المشتريات (PMI) لقطاع غير الصناعات التحويلية الصادر عن المكتب الوطني للإحصاء في الصين قراءة عند 50.1 في مايو، متجاوزاً توقعات السوق البالغة 49.5. وبقيت القراءة بالكاد فوق عتبة 50 نقطة التي تفصل بين التوسع والانكماش.
وبحسب ظاهر البيانات، تشير الأرقام إلى نمو هامشي في نشاط الخدمات والإنشاءات مقارنة بوتيرة أبريل، مع أداء أفضل من التوقعات. وقد يؤثر هذا الإصدار في التقييمات قصيرة الأجل لظروف الطلب المحلي، في وقت يراقب فيه صانعو السياسات والأسواق ما إذا كان التعافي يتسع نطاقه ليتجاوز قطاع التصنيع.
مرونة قطاع الخدمات الصيني واستراتيجيات الأسهم
نرى أن التوسع غير المتوقع في قطاع الخدمات في الصين يمثل دلالة على مرونة الاقتصاد المحلي. وتشير مفاجأة الصعود في مؤشر PMI لقطاع غير الصناعات التحويلية إلى أن الطلب الداخلي أقوى مما كانت تتوقعه الأسواق. وقد يوفر ذلك محفزاً داعماً للأصول المرتبطة بالنمو الصيني في مطلع يونيو.
وبناءً على ذلك، ننظر في شراء خيارات الشراء (Call) على صناديق المؤشرات المتداولة المرتبطة بالصين، مثل FXI أو MCHI. ومع عثور مؤشر CSI 300 مؤخراً على مستوى دعم قرب 3,500 نقطة، قد تؤدي مفاجأة البيانات الإيجابية إلى إطلاق موجة ارتداد. وقد يشجع تحسن المعنويات على عودة تدفقات رؤوس الأموال إلى الأسهم الصينية، التي سجلت أداءً أضعف من الأسواق العالمية بنحو 8% منذ بداية العام حتى تاريخه.
تداعيات على السلع والعملات المرتبطة بها
تؤثر هذه البيانات بشكل مباشر في رؤيتنا للسلع الصناعية والعملات المرتبطة بالسلع. ونحن ندرس شراء خيارات شراء على الدولار الأسترالي (AUD/USD)، إذ تظل الصين وجهة لأكثر من ثلث صادرات أستراليا. تاريخياً، أدت مفاجأة إيجابية بهذا الحجم في البيانات الصينية إلى ارتفاع قصير الأجل في الدولار الأسترالي.
كما نعتقد أن ذلك يدعم أسعار النحاس، الذي يعد مقياساً رئيسياً للنشاط الاقتصادي. ويكتسب مكوّن الإنشاءات ضمن بيانات PMI أهمية خاصة، وقد نضيف إلى المراكز الطويلة في عقود النحاس الآجلة. وغالباً ما سبقت قراءة مستقرة للمؤشر فوق مستوى 50 في الصين قوة في أسعار المعادن الصناعية خلال الشهر اللاحق.
وأخيراً، تشير الزيادة في النشاط إلى طلب طاقة أكثر صلابة. ونرى في ذلك سبباً لبيع خيارات بيع (Put) خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-money) على عقود خام غرب تكساس الوسيط (WTI) الآجلة. وتتيح هذه الاستراتيجية تحصيل العلاوة مع الرهان على أن الاستهلاك الصيني الأقوى سيشكل أرضية لأسعار النفط، التي شهدت في الآونة الأخيرة تراجعاً إلى ما دون 80 دولاراً للبرميل.
