ارتفع مؤشر «إس آند بي 500» بنسبة 0.1% في الساعة الأخيرة من تداولات يوم الجمعة، ليبقى على المسار لتحقيق مكاسب لليوم السابع على التوالي. ومنذ الأربعاء 20 مايو، صعد المؤشر من 7,353 إلى مستوى قياسي عند 7,599، إلا أن المكاسب المبكرة تقلصت بعد تقارير أفادت بأن روسيا أطلقت طائرة مسيّرة على مبنى سكني في رومانيا، ما رفع منسوب المخاطر الجيوسياسية الأوسع لدولة عضو في حلف شمال الأطلسي (الناتو).
وتلقى المؤشر دعماً من تحركات حادة في سهمي «دل تكنولوجيز» و«نت آب». تجاوزت «نت آب» توقعات أرباح الربع الرابع من سنتها المالية ورفعت توقعاتها للإيرادات؛ كما رفعت «باركليز» السعر المستهدف إلى 199 دولاراً من 134 دولاراً بعد أن قدمت الشركة توجيهاً لمتوسط إيرادات السنة المالية 2027 عند 7.45 مليار دولار مقابل 6.93 مليار دولار في السنة المالية 2026. وقفز سهم «دل» بأكثر من 30% بعد رفع التوجيهات للعام بأكمله، متوقعة إيرادات خوادم الذكاء الاصطناعي للسنة المالية 2027 عند 60 مليار دولار ضمن إجمالي إيرادات عند متوسط 167 مليار دولار، والإعلان عن إيرادات الربع الأول للسنة المالية 2027 عند 43.8 مليار دولار، بزيادة 88% على أساس سنوي. وأشار محللو التحليل الفني أيضاً إلى بقاء المؤشر فوق متوسطه المتحرك البسيط لـ20 يوماً منذ 7 أبريل، مع اقتراب متوسط الـ50 يوماً من 7,060، ومستوى مقاومة سابق حول 7,000.
زخم الذكاء الاصطناعي مقابل إرهاق السوق
يقف السوق عند منعطف حرج، إذ سجل «إس آند بي 500» قمة تاريخية عند 7,599 بعد سبعة أيام متتالية من المكاسب. ونرى أن هذا التوقيت يستدعي الحذر أكثر من تبني تفاؤل صعودي مفرط، حتى مع القوة الاستثنائية في قطاع التكنولوجيا. أما المكسب المحدود يوم الجمعة فيشير إلى أن الزخم آخذ في التلاشي.
نعتقد أن موجة الصعود المدفوعة بالذكاء الاصطناعي في أسهم مثل «دل» و«نت آب» هي القوة الرئيسية التي تُبقي السوق متماسكاً. وقد قفز مؤشر «فيلادلفيا لأشباه الموصلات» (SOX) بأكثر من 15% خلال مايو وحده، بما يؤكد شهية المستثمرين القوية لكل ما يرتبط بالذكاء الاصطناعي. وتُعد هذه القوة عاملاً يجعل شراء خيارات الشراء (Call) قصيرة الأجل عند التراجعات في قطاع التكنولوجيا استراتيجية قابلة للتطبيق.
لكن الصورة الفنية توحي بأن السوق بالغت في الارتفاع، إذ لم يلامس المؤشر متوسطه المتحرك لـ20 يوماً منذ أوائل أبريل. تاريخياً، عندما يبتعد المؤشر بهذا القدر عن متوسطاته المتحركة الرئيسية، غالباً ما يتبع ذلك تصحيح بواقع 5% إلى 8% خلال بضعة أسابيع. ولهذا السبب، نقوم بشراء خيارات البيع (Put) على مؤشر SPX كأداة تحوط ضد هبوط حاد.
المخاطر الجيوسياسية واستراتيجيات الخيارات
يشكل الخطر الجيوسياسي الجديد الناجم عن ضربة المسيّرة الروسية في رومانيا محفزاً جدياً يبدو أن السوق يتجاهله. وأغلق مؤشر التقلبات «فيكس» (VIX) يوم الجمعة قرب أدنى مستوياته لعدة سنوات عند 12.8، ما يعني أن التأمين عبر الخيارات منخفض التكلفة بشكل غير معتاد حالياً. ونعتبر ذلك فرصة واضحة لبناء مراكز وقائية قبل احتمال ارتفاع التقلبات.
وبالنظر إلى الإشارات المتباينة بين قوة أساسيات الذكاء الاصطناعي وتصاعد التهديدات الخارجية، نتموضع أيضاً لاحتمال حدوث حركة كبيرة في أي من الاتجاهين. وتبدو استراتيجيات «السترادل» (Straddles) على «إس آند بي 500»، والتي تتضمن شراء خيار شراء وخيار بيع في الوقت نفسه، جذابة. وستحقق هذه الاستراتيجية أرباحاً إذا شهد السوق اختراقاً صعودياً قوياً أو تعرض لتصحيح حاد كما نتوقع.
ويظل المحفز الرئيسي لدينا هو المتوسط المتحرك البسيط لـ20 يوماً، والذي نُقدّر أنه يقع قرب 7,450. وسيكون الإغلاق اليومي دون هذا المستوى إشارة لنا لزيادة الرهانات الهبوطية. ويتمثل الهدف الهبوطي الرئيسي في ذلك السيناريو في المتوسط المتحرك لـ50 يوماً قرب مستوى 7,060.
