أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) أن صافي المراكز في عقود مؤشر S&P 500 اتجه أكثر إلى المنطقة السلبية. إذ تراجع صافي الرصيد من -140.6 ألفاً إلى -165.8 ألفاً، ما يمدد وضع صافي البيع (Net Short) القائم.
ويعني هذا التحول زيادة قدرها 25.2 ألفاً في صافي مراكز البيع خلال أحدث فترة إبلاغ. وتشير الأرقام إلى مقياس صافي التموضع لدى CFTC لمؤشر S&P 500.
تشاؤم مؤسسي ومخاوف متصاعدة بشأن التضخم
نشهد زيادة ملحوظة في رهانات الهبوط على مؤشر S&P 500 من جانب كبار المضاربين. ويُظهر الانتقال إلى صافي مركز بيع عند -165.8 ألفاً أن الصناديق الكبرى تُعيد التموضع بشكل نشط تحسباً لتراجع السوق. ويتزامن هذا التصاعد في السلبية مع صدور أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر أبريل عند مستوى مرتفع وعنيد نسبته 3.9%، ما يعزز المخاوف من استمرار الضغوط التضخمية.
وبالنظر إلى أن محضر اجتماع اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) يشير إلى بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول، نرى أن شراء خيارات البيع الوقائية (Protective Puts) يمثل خطوة حذرة في الأسابيع المقبلة. صحيح أن تكلفة التحوط ترتفع، لكنها تبدو مبررة في ضوء تزايد التشاؤم لدى المؤسسات. وهذه مرحلة تستدعي حماية المحافظ طويلة الأجل بدلاً من ملاحقة مكاسب إضافية.
تباطؤ اقتصادي ومخاطر تقلبات السوق
الصورة الاقتصادية الأوسع تدعم هذا الحذر، مع خفض تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول إلى 1.3%، وارتفاع طلبات إعانة البطالة الأسبوعية للأسبوع الثالث على التوالي. كما أن مؤشر التقلبات VIX واصل الصعود ولامس مؤخراً مستوى 22، ما يدل على تزايد القلق في السوق الأوسع. وبناءً على هذه الإشارات مجتمعة، نقوم بتقليص انكشافنا العام على السوق.
هذا التراكم في مراكز البيع يذكّر بفترات تقلب سابقة، مثل تصحيح السوق في أواخر 2018. ومع ذلك، يجب الانتباه أيضاً إلى أن التموضع المتطرف قد يكون مؤشراً معاكساً (Contrarian Indicator). فأي أخبار اقتصادية إيجابية غير متوقعة قد تُطلق موجة تغطية مراكز بيع قوية (Short Squeeze)، ما يفرض ارتفاعاً سريعاً مع تفكيك هذه الرهانات الهابطة.
