أظهرت بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأميركية (CFTC) في المملكة المتحدة ارتفاع صافي مراكز الجنيه الإسترليني لدى غير التجاريين إلى -61.4 ألف عقد، مقارنة بـ -64.3 ألفاً في القراءة السابقة. وتشير هذه الحركة إلى تراجع صافي الرهان على الهبوط في تمركزات الإسترليني مقارنة بفترة التقرير السابقة.
ويمثل هذا التغير تضييقاً للتعرّض التراجعي للمضاربين، إذ تحرّك صافي الميزان بمقدار 2.9 ألف عقد باتجاه الحياد. وتعكس هذه الأرقام التموضع المُسجّل في أحدث تقرير للـ CFTC.
المضاربون يخففون الرهانات السلبية مع تغير الخلفية الاقتصادية
نرى أن كبار المضاربين خفّضوا بشكل طفيف رهاناتهم ضد الجنيه الإسترليني، ما يشير إلى أن التشاؤم الحاد قد يكون في طريقه للانحسار. ورغم أن التحول محدود، فإنه لافت، وقد يعني أن “مسار المقاومة الأقل” للإسترليني لم يعد بالضرورة هابطاً. في الوقت الراهن، تُعد هذه إشارة تستحق المتابعة لاحتمال تغيّر الاتجاه أكثر من كونها انعكاساً كاملاً للمسار.
ويأتي هذا التغير في التموضع بالتزامن مع بيانات حديثة أظهرت تباطؤ التضخم في المملكة المتحدة بوتيرة أسرع من المتوقع؛ إذ أشار تقرير 18 مايو إلى تراجع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) إلى 2.1%. وقد خفّف ذلك التوقعات بشأن مزيد من زيادات أسعار الفائدة القوية من قبل بنك إنجلترا. كما أن لهجة أقل تشدداً من البنك المركزي تقلّص المخاطر الفورية لضرر اقتصادي ناجم عن التشديد النقدي.
إضافة إلى ذلك، أظهرت وتيرة النشاط الاقتصادي مرونة مفاجئة، مع ارتفاع القراءة الأولية لمؤشر مديري المشتريات المركب (Composite PMI) لشهر مايو إلى 52.5، بما يدل على توسع متواضع. وهذا يُبدّد مخاوف الركود العميق التي يُرجّح أنها غذّت المراكز البيعية الكبيرة أساساً. ويبدو أن المتداولين يشرعون تدريجياً في تقليص الرهانات التي بُنيت على سيناريو تباطؤ اقتصادي حاد.
الانعكاسات على متداولي المشتقات ومخاطر المراكز القصيرة
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوحي ذلك بأن التقلبات الضمنية في خيارات الجنيه الإسترليني قد تبدأ بالانخفاض خلال الأسابيع المقبلة. ونرى أن بيع عقود البيع (Puts) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على زوج الجنيه الإسترليني/الدولار (GBP/USD) قد يصبح استراتيجية قابلة للتطبيق لتحصيل العلاوة، بالاستفادة من أرضية سعرية أكثر استقراراً. ومن المرجح أن تنخفض كلفة التحوط ضد هبوط حاد للجنيه إذا استمر هذا الاتجاه.
ومع أن السوق لا يزال عند صافي مراكز بيعية، فإن مخاطر “تغطية المراكز القصيرة” قد ارتفعت بشكل ملموس. تاريخياً، عندما يكون التموضع المضاربي منحازاً بهذا الشكل، فإن محفزات إيجابية محدودة قد تدفع إلى تصفية سريعة للمراكز، ما يؤدي إلى ارتفاع حاد في العملة. لذا ينبغي توخي الحذر عند فتح مراكز بيعية جديدة وكبيرة، والتركيز بدلاً من ذلك على مراقبة إشارات فنية تؤكد تشكّل قاع سعري.
