كان الناتج المحلي الإجمالي لكندا مستقراً في الربع الأول، حيث بلغ النمو على أساس ربع سنوي 0%، مقارنةً بـ-0.2% في الفترة السابقة. وتشير البيانات إلى استقرار النشاط بعد انكماش محدود.
وتُمثّل القراءة غير المتغيرة تحسناً مقارنةً بالتراجع السابق. ومع توقف انكماش الناتج المحلي الإجمالي على أساس فصلي، توحي الأرقام الأخيرة بأن الزخم توقّف مؤقتاً بدلاً من أن ينعكس بشكل حاسم.
الآثار الاقتصادية والتوقعات المتعلقة بالسياسة النقدية
تجنّب الاقتصاد الكندي الانكماش، وهو أفضل من المتوقع، إلا أن نمو 0% يُظهر ركوداً واضحاً. ونرى في ذلك إشارة إلى أن أي قوة أولية في الدولار الكندي أو مؤشر بورصة تورونتو (TSX) قد تمثّل فرصة للبيع. وتظل الصورة الاقتصادية الأساسية ضعيفة رغم تجاوز التوقعات السلبية.
ترفع هذه البيانات بشكل كبير احتمالات إقدام بنك كندا على خفض سعر الفائدة خلال الأسابيع المقبلة. ومع تحديد موعد قرار السياسة النقدية التالي في 7 يونيو 2026، يمنح هذا التقرير الأعضاء ذوي التوجه التيسيري الأدلة اللازمة للدفع نحو التحفيز. ونحن نسعّر حالياً احتمالاً يتجاوز 75% لخفض الفائدة في ذلك الاجتماع.
وتتعزز ثقتنا بفضل بيانات التضخم الأخيرة، التي أظهرت تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين في أبريل 2026 إلى 2.6%، بما يقترب أكثر من هدف البنك. ويمنح هذا التراجع في التضخم بنك كندا مرونة أكبر لإعطاء الأولوية للنمو. ويتناقض ذلك مع الولايات المتحدة، حيث سجل الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول 2026 نمواً أكثر متانة عند 1.2%، ما يخلق تباعداً في السياسات.
استراتيجيات السوق والتوقعات
بالنسبة لمتداولي العملات، يعزز ذلك الرهان على ضعف الدولار الكندي مقابل الدولار الأميركي على المدى المتوسط. وسنبحث عن استغلال أي ارتفاع قصير الأجل في الدولار الكندي لفتح مراكز هبوطية، ربما عبر شراء عقود خيار بيع (Puts) على العقود الآجلة للدولار الكندي. إذ بات فارق النمو الاقتصادي بين كندا والولايات المتحدة كبيراً إلى حد يصعب تجاهله.
في سوق خيارات الأسهم، يشكل غياب الركود أرضية داعمة، لكن بيئة النمو الصفري تحد من الصعود. ويشير ذلك إلى سوق يتحرك ضمن نطاق لمؤشر S&P/TSX 60، ما يجعل الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض التقلبات—مثل بيع استراتيجيات «آيرون كوندور»—أكثر جاذبية. ونرى على وجه التحديد فرصة في بيع عقود خيار شراء مغطاة (Covered Calls) مقابل أسهم البنوك الكندية الكبرى وأسهم الموارد.
وتذكّر هذه الصورة بدورات سابقة تنتقل فيها البنوك المركزية من مكافحة التضخم إلى تحفيز اقتصاد يتباطأ. وسنراقب تقرير التوظيف الكندي لشهر مايو، المقرر صدوره الأسبوع المقبل، باعتباره آخر نقطة بيانات رئيسية قبل قرار البنك. ومن شأن قراءة ضعيفة للوظائف أن تجعل خفض الفائدة شبه مؤكد، وأن تؤكد صحة مراكزنا الاستراتيجية الحالية.
