ارتفع المتوسط المتحرك لأربعة أسابيع لطلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة إلى 223.25 ألفاً في أسبوع 12 يونيو، مقارنةً بـ219 ألفاً في القراءة السابقة. وتشير هذه الزيادة إلى انجراف صعودي متواضع في الاتجاه قصير الأجل لطلبات إعانات البطالة الجديدة.
وتتتبّع هذه البيانات الوتيرة المُنعَّمة للطلبات الأولية، ما يساهم في الحد من التقلبات الأسبوعية. وعند مستوى 223.25 ألفاً، تأتي القراءة الأخيرة أعلى من مستوى 219 ألفاً السابق، بما يعكس زيادة متوسط عدد المتقدمين خلال الشهر الماضي.
ليونة سوق العمل وتوقعات خفض الفائدة
نرى أن المتوسط لأربعة أسابيع لطلبات إعانة البطالة ارتفع إلى 223,250، وهي زيادة صغيرة لكنها لافتة. ويشير ذلك إلى أن سوق العمل قد يبدأ في إظهار بوادر ليونة، وهو مؤشر بالغ الأهمية كنا نترقبه. وبحد ذاته، يعزز هذا المؤشر فكرة أن النشاط الاقتصادي يتجه نحو التباطؤ.
ويؤدي هذا الضعف الطفيف في سوق العمل إلى رفع احتمالية إقدام الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة لاحقاً هذا العام. بل إن أسواق العقود الآجلة لأسعار الفائدة تسعّر الآن احتمالاً يقارب 65% لخفض الفائدة بحلول اجتماع سبتمبر، ارتفاعاً من 50% فقط الشهر الماضي. ونقوم بالتموضع على هذا الأساس عبر توقع تراجع عوائد السندات على المدى القريب.
إدارة المخاطر والتموضع القطاعي
من المرجح أن يؤدي عدم اليقين بشأن ما إذا كان ذلك «هبوطاً سلساً» أم بداية تراجع أشد حدّة إلى زيادة تقلبات الأسواق. ويبدو مؤشر التقلبات VIX، المتداول حالياً قرب مستوى منخفض نسبياً عند 13.5، متساهلاً أكثر من اللازم في ضوء هذا الاتجاه الآخذ في التشكل. ونرى أن شراء خيارات الشراء (Call) على VIX أو استراتيجيات «سترادل» على مؤشر S&P 500 (SPX) يمثل وسيلة فعّالة من حيث التكلفة للتحوط ضد تقلبات سعرية أكبر خلال الأسابيع المقبلة.
في هذه البيئة، نُفضّل القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، ولا سيما التكنولوجيا. وننظر إلى خيارات الشراء على المؤشرات ذات الثقل التكنولوجي مثل ناسداك 100 للاستفادة من احتمال حدوث موجة صعود مدفوعة بخفض الفائدة. وفي الوقت نفسه، نشتري خيارات البيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة الأكثر دورية، مثل تلك التي تتبع أسهم القطاع الصناعي أو أسهم السلع/الخدمات الاستهلاكية التقديرية، للتحوط من تصاعد مخاطر تباطؤ اقتصادي فعلي.
سينصب تركيزنا خلال الأسابيع القليلة المقبلة على بيانات التضخم المرتقبة وتقرير الوظائف الشهري المقبل. وسنستخدم خيارات قصيرة الأجل للتداول حول هذه الإصدارات الاقتصادية الرئيسية، لأنها ستؤكد ما إذا كانت ليونة سوق العمل تمثل اتجاهاً أم مجرد ضوضاء مؤقتة. وأي قراءة تتجاوز 225,000 في التقارير اللاحقة ستدعم بقوة تبني موقف أكثر دفاعية.
