انكمش الإنفاق الخاص في المكسيك بنسبة 0.8% على أساس ربع سنوي في الربع الأول، معكوساً التوسع البالغ 1% المسجل في الفترة السابقة. وتشير هذه التحوّلات إلى ضعف إنفاق الأسر في بداية العام، بعدما كانت الزخم قد استمر خلال الربع السابق.
وتعكس البيانات تباطؤاً واضحاً في الطلب المحلي خلال الربع. وبالمقارنة مع الارتفاع السابق البالغ 1%، فإن القراءة الأخيرة البالغة -0.8% تشير إلى انتقال نحو الانكماش، ما يرسّخ قاعدة أضعف للنشاط المعتمد على الاستهلاك في مطلع عام 2026.
تباطؤ المستهلك وتداعياته على البيزو والأسهم
نرى أن تراجع الإنفاق الخاص في الربع الأول يمثل إشارة تحذير واضحة لصحة الاقتصاد المكسيكي. فهذا الانعكاس الحاد من نمو قدره 1% إلى انكماش بنسبة -0.8% يدل على أن المستهلك—وهو محرك رئيسي للاقتصاد—بدأ في تقليص إنفاقه. ويغذي هذا التحول مباشرة نظرتنا السلبية للأسابيع المقبلة.
وتدفعنا بيانات ضعف الاستهلاك هذه إلى توقع مزيد من الضعف في البيزو المكسيكي. فقد جاءت أرقام التضخم لشهر مايو 2026 عند مستوى مرتفع ومستعصٍ عند 4.6%، ما يحد من قدرة البنك المركزي على خفض الفائدة وتحفيز الاقتصاد. لذلك ننظر إلى استراتيجيات تستفيد من ارتفاع سعر صرف الدولار مقابل البيزو (USD/MXN)، مثل شراء خيارات الشراء (Call) على هذا الزوج.
أما في سوق الأسهم، فنعتقد أن ذلك يعد إشارة لاعتماد موقف أكثر دفاعية أو سلبية تجاه مؤشر IPC. ومن المرجح أن تعلن الشركات المرتبطة بالإنفاق الاستهلاكي عن أرباح أضعف في الربع الثاني، وهو اتجاه يبدو أن بيانات مبيعات التجزئة لشهر أبريل تؤكده، إذ أظهرت تراجعاً بنسبة 0.3%. ونحن ندرس شراء خيارات البيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة واسعة النطاق للتحوط من احتمال هبوط أو لتحقيق مكاسب في حال حدوث تراجع محتمل.
تقلبات السوق والتوقعات للأصول المكسيكية
تشير حالة عدم اليقين التي تخلقها هذه البيانات إلى أن ارتفاع تقلبات السوق مرجح. وقد ارتفع مؤشر التقلبات المكسيكي VIMEX بنحو 8% خلال الشهر الماضي، ما يُظهر أن السوق بدأ بالفعل في تسعير مستوى أعلى من المخاطر. ويمكن أن تجعل هذه البيئة استراتيجيات مثل «السترادل» على الشركات المكسيكية الكبرى مجدية، في انتظار نتائج أرباح الشركات للربع الثاني.
وخلال الأسابيع المقبلة، سنراقب صدور مؤشر مديري المشتريات التصنيعي (PMI) المرتقب، وكذلك تقرير التضخم التالي نصف الشهري. وأي قراءة أخرى ضعيفة للبيانات ستعزز وجهة نظرنا بأن تباطؤ الربع الأول ليس حدثاً معزولاً، ما سيدفعنا إلى زيادة مراكزنا السلبية على الأصول المكسيكية.
