تراجعت واردات سويسرا بشكل طفيف في مايو، لتنخفض إلى 19,018 مليوناً من 19,188 مليوناً في الشهر السابق. ويشير الانخفاض على أساس شهري إلى تراجع محدود في الطلب على السلع المستوردة خلال الفترة.
وتُظهر القراءة الأخيرة انخفاضاً قدره 170 مليوناً مقارنة بأبريل. ولم تُقدَّم تفاصيل إضافية، إلا أن هذا التغير يُبقي إجمالي الواردات دون مستوى 19.1 مليار بقليل في مايو.
انعكاسات الطلب المحلي السويسري والسياسة النقدية
يشير التراجع الأخير في واردات سويسرا خلال مايو، رغم محدوديته، إلى تباطؤ في الطلب المحلي داخل الاقتصاد السويسري. ونرى أن ذلك يمثل مؤشراً مبكراً على أن السياسة النقدية المتشددة من قبل البنك الوطني السويسري (SNB) بدأت تحقق أثرها المستهدف. وقد يحدّ هذا التباطؤ من توقعات أي زيادات إضافية قوية في أسعار الفائدة على المدى القريب.
تعزز هذه البيانات وجهة نظرنا بأن البنك الوطني السويسري قد يُبقي سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير في اجتماعه المقبل، وهو ما قد يضع سقفاً أمام القوة الأخيرة للفرنك السويسري. وبناءً عليه، نقوم بتعديل استراتيجياتنا في مشتقات العملات، مع النظر في بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (out-of-the-money) على زوج الفرنك/اليورو (CHF/EUR) للاستفادة من تداول ضمن نطاق سعري محدود. تاريخياً، كان البنك الوطني السويسري سريعاً في إيقاف دورة التشديد عند أول إشارات التباطؤ المحلي لحماية قطاع الصادرات.
الضغوط الخارجية، وانعكاسات أسواق الأسهم، واستراتيجيات التقلب
يتماشى هذا الضعف أيضاً مع اتجاهات أوسع في أوروبا، حيث أظهرت دول شريكة رئيسية في التجارة مثل ألمانيا علامات ركود اقتصادي. فعلى سبيل المثال، جاءت طلبيات المصانع الألمانية الأخيرة دون التوقعات، متراجعة بنسبة 0.2% الشهر الماضي، ما ينعكس مباشرة على سلاسل الإمداد والطلب على السلع السويسرية. وتدعم هذه الضغوط الخارجية موقفاً أكثر حذراً تجاه الاقتصاد السويسري.
وبالنسبة لمؤشر السوق السويسري (SMI)، نرى أن ذلك يبرر تبني نهج أكثر دفاعية، إذ قد يؤثر تباطؤ الاستهلاك المحلي في أرباح الشركات. وندرس شراء خيارات بيع (put options) على أسهم القطاع الاستهلاكي الدوري الأكثر انكشافاً على السوق المحلية. ومع ارتفاع مؤشر SMI بنحو 7% منذ بداية العام، فقد يكون عرضة لتصحيح هبوطي مع ضعف البيانات الأساسية.
في ضوء هذه الخلفية، نتوقع ارتفاعاً في التقلبات الضمنية في سوق الخيارات لكل من الأسهم السويسرية والفرنك. وتوفر بيئة التقلب المنخفض الحالية، مع اقتراب مؤشر التقلب السويسري (VSMI) من أدنى مستوياته خلال 12 شهراً عند 11.5، فرصة لشراء التقلبات بتكلفة منخفضة. كما نستكشف مراكز «سترادل» طويلة (long straddle) على مكونات رئيسية في مؤشر SMI قبيل إعلانات أرباح الربع الثاني.
