استقر معدل البطالة الهولندي المُعدَّل موسمياً لثلاثة أشهر عند 3.9% في مايو. ولم تتغير القراءة مقارنة بالفترة السابقة، ما يشير إلى أوضاع مستقرة في سوق العمل.
وتُظهر قراءة الثلاثة أشهر المُعدَّلة موسمياً عدم حدوث أي تغيّر على أساس شهري، لتبقى البطالة عند 3.9%. وتحافظ هذه البيانات الأخيرة على المستوى نفسه المُسجَّل سابقاً في هولندا.
تداعيات السياسة النقدية واستراتيجية التداول
يشير ثبات معدل البطالة الهولندي عند 3.9% إلى سوق عمل مستقرة، لكنها لا تُظهر تسارعاً. ويخفف ذلك أي ضغوط فورية على البنك المركزي الأوروبي لاتخاذ خطوة حادة بشأن أسعار الفائدة استناداً إلى هذه البيانات. ونرى أن ذلك يعزز نهج «الترقب والانتظار» لدى صانعي السياسات على المدى القريب.
وعند النظر إلى هذا الاستقرار إلى جانب أحدث قراءة للتضخم في منطقة اليورو عند 2.6%، فمن المرجح أن تبقى أسعار الفائدة مستقرة خلال فصل الصيف. وسيظل البنك المركزي الأوروبي متحفظاً إزاء إجراء مزيد من خفض الفائدة مع بقاء التضخم أعلى من هدفه البالغ 2%، ومع عدم ظهور مؤشرات ضيق في سوق عمل أحد الأعضاء الرئيسيين. وبناءً عليه، لا نتوقع تحركات هبوطية كبيرة في أسعار الفائدة قصيرة الأجل.
بالنسبة لمراكزنا، يعني ذلك أننا نُفضّل الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض التقلبات في سوق أسعار الفائدة. ونحن ندرس بيع استراتيجية «السترنغل» على عقود يوريبور (EURIBOR) الآجلة قصيرة الأجل، إذ يُرجَّح أن تظل ضمن نطاق ضيق خلال الأسابيع القليلة المقبلة. وقد سعّر السوق احتمالاً بنسبة 40% لخفض الفائدة بحلول سبتمبر، وهذه البيانات تجعل ذلك أقل ترجيحاً، بما يدعم الحد الأعلى للنطاق الحالي.
آفاق أسواق الأسهم واستراتيجيات التقلب
على صعيد الأسهم، يدعم هذا الاستقرار الاقتصادي مؤشر AEX، لكنه في الوقت نفسه يحدّ من احتمالات حدوث موجة صعود قوية. وتُظهر قراءة تاريخية لفترات اتسمت باستقرار التوظيف وثبات التضخم أن الأسواق تميل إلى التحرك ضمن نطاق عرضي بدلاً من اتجاه قوي. وسنستخدم الخيارات للتعبير عن رؤية نطاقية لمؤشر AEX، وربما عبر بيع «الكول» المغطاة مقابل مراكز شراء قائمة.
ومن المرجح أن يؤدي غياب المفاجآت السلبية في بيانات الوظائف إلى إبقاء التقلبات الضمنية منخفضة. ويتداول مؤشر VSTOXX، وهو مقياس تقلبات مؤشر يورو ستوكس 50، بالفعل قرب أدنى مستوياته في 18 شهراً عند 12.5، ولا يوفر هذا التقرير محفزاً لارتفاع حاد. وسنواصل اعتبار بيع التقلبات استراتيجية مفضلة في هذه البيئة.
