تراجع الجنيه الإسترليني يوم الأربعاء بعد بيانات تضخم بريطانية أضعف من المتوقع، وفي ظل تمهيد أكثر تشدداً من جانب الاحتياطي الفيدرالي، ما دفع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي (GBP/USD) إلى هبوط حاد. وكان الزوج قد تحرّك قرب مستوى 1.3400 قبل قرار الفيدرالي، ثم انخفض بنحو 140 نقطة، كاسراً 1.3350 و1.3300 وصولاً إلى أدنى مستوى للجلسة قرب 1.3250، قبل أن يستقر لاحقاً دون 1.3300 بقليل. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو بنسبة 0.2% على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.4%، فيما تراجع التضخم الأساسي سنوياً إلى 2.6% مقارنة بتوقعات 2.7%؛ واستقر التضخم الرئيسي عند 2.8%، إلا أن البيانات رغم ذلك غيّرت تسعير خفض الفائدة لدى بنك إنجلترا وأبقت الإسترليني تحت ضغط قبيل جلسة الولايات المتحدة.
وأبقت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) النطاق المستهدف بين 3.50% و3.75% دون تغيير بإجماع 12–0، مقارنة بانقسام 8–4 في أبريل، كما أزالت ميلها نحو التيسير. وفي ملخص التوقعات الاقتصادية، رُفع متوسط توقعات معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية لعام 2026 إلى نحو 3.8% من 3.4%، بينما ارتفع توقع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) لعام 2026 إلى 3.6% من 2.7%، ما دفع توقعات الفائدة باتجاه زيادات؛ وتُظهر أداة FedWatch من CME تسعيراً لرفع أول بواقع 25 نقطة أساس في سبتمبر، مع ترجيح رفع ثانٍ باتجاه يناير. ويتحوّل التركيز الآن إلى قرار بنك إنجلترا عند 11:00 بتوقيت غرينتش، إذ يُتوقع إبقاء سعر الفائدة الأساسي عند 3.75% بينما تترقب الأسواق احتمالية أن يدعم عضوان رفعاً مقابل عضو واحد سابقاً، إلى جانب بيانات سوق العمل البريطانية يوم الخميس ومبيعات التجزئة يوم الجمعة؛ ويُعد 1.3300 مستوى مقاومة، مع دعم عند 1.3250 ثم 1.3200.
تباعد السياسة النقدية وتوقعات هبوطية
نلاحظ تباعداً واضحاً بين السياسة النقدية في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، ما يخلق مبرراً قوياً لتوقعات هبوطية لزوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي. إن الجمع بين ضعف التضخم في المملكة المتحدة واحتياطي فيدرالي بات أكثر تشدداً غيّر المشهد بشكل حاسم. ويقدّم هذا الوضع فرصة لافتة لاستراتيجيات تستهدف الهبوط خلال الأسابيع المقبلة.
إن موقف الفيدرالي المتشدد ليس مجرد تصريحات؛ بل تدعمه بيانات قوية. وأظهر أحدث تقرير للوظائف الأميركية لشهر مايو 2026 أن الاقتصاد أضاف 280 ألف وظيفة في القطاع غير الزراعي، متجاوزاً التوقعات بفارق كبير، فيما لا يزال مؤشر أسعار المستهلكين مرتفعاً عند 3.5% على أساس سنوي. ويعزز ذلك توقعات السوق، حيث تُظهر أداة FedWatch لدى CME الآن احتمالاً يتجاوز 70% لرفع الفائدة في سبتمبر.
في المقابل، يُظهر الاقتصاد البريطاني مؤشرات على فقدان الزخم، وهو ما يدعم قراءة التضخم الضعيفة. وأظهرت أرقام حديثة أن الناتج المحلي الإجمالي البريطاني لم ينمُ سوى 0.1% في الربع الماضي، وأن مبيعات التجزئة في مايو تراجعت 0.5%، ما يشير إلى ضعف المستهلك. وهذا يجعل من الصعب على بنك إنجلترا تبني موقف متشدد مماثل، ما يضغط بقوة على الجنيه.
استراتيجيات الخيارات والبيانات الرئيسية التي ينبغي متابعتها
تاريخياً، يقود هذا التباعد في السياسة إلى اتجاهات ملحوظة وزيادة في التقلبات، على غرار التراجعات الحادة التي شهدها عام 2022 عندما نفّذ الفيدرالي زيادات قوية. وقد ارتفع التقلب الضمني لخيارات GBP/USD، ما يشير إلى أن السوق يتهيأ لتحركات سعرية أكبر. وتُعد هذه البيئة مناسبة لاستخدام المشتقات لتحديد المخاطر مع الاستفادة من الحركة المتوقعة.
وبالنظر إلى تحيزنا الهبوطي، نرى قيمة في شراء خيارات البيع (Put) على GBP/USD بأسعار تنفيذ دون مستوى 1.3200. تتيح هذه الاستراتيجية تعرضاً مباشراً لمزيد من الهبوط مع حصر الخسائر المحتملة في قيمة علاوة الخيار المدفوعة. وهي طريقة مباشرة لترجمة الرؤية القائلة إن المسار الأقل مقاومة لا يزال نحو الأسفل.
بالنسبة لمن يتوقعون ارتداداً قصير الأجل بعد إعلان بنك إنجلترا اليوم، قد يكون انتشار بيع هبوطي عبر خيارات البيع (Bear Put Spread) أكثر ملاءمة. ويتضمن ذلك شراء خيار بيع بسعر تنفيذ أعلى وبيع خيار بيع بسعر تنفيذ أدنى لتقليل التكلفة المبدئية. كما يمكن لبيع خيارات شراء خارج نطاق التنفيذ (Out-of-the-money Calls) فوق مستوى المقاومة 1.3350 أن يولّد دخلاً إذا ظل الزوج مُقيّداً دون هذا المستوى.
على المدى القريب، نتابع اليوم توزيع الأصوات في بنك إنجلترا بحثاً عن أي مفاجآت متشددة قد تُطلق موجة صعود قصيرة. وبعد ذلك، ستكون مبيعات التجزئة البريطانية يوم الجمعة وتقرير تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأميركي (PCE) القادم عنصرين حاسمين لتأكيد هذا الاتجاه. وستحدد هذه البيانات ما إذا كان الزخم الهابط الحالي سيستمر خلال الصيف.
