قالت RaboResearch إن أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة وأرقام سوق العمل تشير إلى تضخم أكثر هدوءاً وتوافر طاقة فائضة، بينما تؤثر أيضاً أوضاع مالية أكثر تشدداً. وبلغ معدل التضخم العام 2.8% على أساس سنوي في مايو، دون تغيير مقارنة بالشهر السابق، فيما ارتفع التضخم الأساسي بشكل طفيف إلى 2.6% على أساس سنوي، وربط البنك ذلك باحتمال أن تأتي ذروة التضخم هذا العام أدنى مما كان متوقعاً سابقاً. وعلى هذه الخلفية، أبقى على رؤيته للأشهر 1–3 المقبلة بأن يتجه زوج اليورو/الجنيه الإسترليني تدريجياً نحو 0.87.
ووصف البنك أيضاً موقفاً حذراً لبنك إنجلترا، مع التركيز على محضر لجنة السياسة النقدية وانقسام التصويت بحثاً عن إشارات حول ما إذا كان من الممكن تخطي رفع الفائدة هذا العام. وارتفعت تسعيرات السوق لخط سريع من التشديد في بداية الحرب مع إيران قبل أن تتراجع جزئياً لاحقاً، إلا أن مستويات الفائدة السوقية المرتفعة لا تزال قد شددت الأوضاع النقدية، ما قد يمنح اللجنة مساحة لانتظار مزيد من الوضوح بشأن أسعار النفط. وأضافت RaboResearch أن هذه الديناميكية قد تُبقي لهجة بنك إنجلترا متشددة خلال الصيف وتترك زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي عرضة لهبوط نحو 1.33 خلال 1–3 أشهر.
آفاق الجنيه الإسترليني وسياسة البنك المركزي
نرى أن الجنيه الإسترليني يواجه ضغوطاً خلال الأسابيع المقبلة. فقد جاءت بيانات التضخم البريطانية لشهر مايو أضعف من المتوقع عند 2.8%، كما أكد تقرير صادر عن مكتب الإحصاءات الوطنية (ONS) الأسبوع الماضي تباطؤاً مفاجئاً في سوق العمل، مع تراجع نمو الأجور إلى أدنى مستوياته في عام. ويقلص هذا التباطؤ الاقتصادي الضغوط على بنك إنجلترا لرفع أسعار الفائدة.
وقد قام السوق فعلياً بجزء من عمل البنك، إذ ارتفعت عوائد السندات الحكومية البريطانية بقوة مع بداية الصراع مع إيران وما تزال مرتفعة. ونعتقد أن بنك إنجلترا سيستفيد من ذلك، من خلال الإبقاء على لهجة متشددة بشأن التضخم طوال الصيف دون تنفيذ رفع فعلي للفائدة. ويخلق هذا سقفاً للجنيه الإسترليني مع تراجع احتمالات ارتفاع الفائدة.
التوقعات واستراتيجيات التداول والمخاطر السياسية
في ضوء هذه الرؤية، نتوقع صعود زوج اليورو/الجنيه الإسترليني نحو مستوى 0.87 خلال الأشهر المقبلة من شهر إلى ثلاثة أشهر. ويبدو البنك المركزي الأوروبي أكثر التزاماً بمعركته ضد التضخم، لا سيما بعد أن أظهرت البيانات الأخيرة تفوق طلبيات المصانع الألمانية على التوقعات للشهر الثاني على التوالي. وقد ينظر المتداولون في شراء عقود خيار شراء (Call) على زوج اليورو/الجنيه الإسترليني باستحقاقات سبتمبر للاستفادة من هذا التحرك.
وبالمثل، نتوقع تراجعات في زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأميركي، أو ما يعرف بـ”الكابل”، باتجاه منطقة 1.33. ولا يزال الدولار الأميركي مدعوماً باقتصاد متماسك وبمجلس احتياطي فيدرالي لم يُشر إلى قرب خفض أسعار الفائدة، وهو رأي عززته بيانات الوظائف الأميركية القوية الصادرة يوم الجمعة الماضي. ويمكن أن يكون بناء مراكز بيع على عقود الجنيه الآجلة أو شراء عقود خيار بيع (Put) على زوج العملات طريقة استراتيجية للتداول بناءً على هذه الرؤية.
وتضيف الضبابية السياسية سبباً إضافياً للحذر. إذ إن تزايد الحديث عن احتمال إجراء انتخابات عامة في الخريف يخلق بيئة من عدم اليقين للمستثمرين. تاريخياً، غالباً ما أدت الفترات التي تسبق الانتخابات في المملكة المتحدة، كما في عامي 2017 و2019، إلى ارتفاع التقلبات وضعف الجنيه الإسترليني.
