قال صانع السياسات في البنك المركزي الأوروبي، جيديميناس شيمكوس، يوم الأربعاء إن مخاطر التضخم لا تزال تميل إلى الجانب الصعودي، ما يترك مجالاً لمزيد من التشديد النقدي. ويتوقع أن يقدم البنك المركزي على رفع إضافي واحد على الأقل لأسعار الفائدة، مجادلاً بأن الحفاظ على ترسّخ توقعات التضخم يُعد محورياً للإبقاء على التضخم قرب هدفه متوسط الأجل.
وفي الأسواق، واجه زوج اليورو/الدولار (EUR/USD) صعوبة في العثور على طلب مستدام خلال التعاملات الأوروبية المبكرة، إذ ظل المشاركون حذرين قبيل قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) بشأن أسعار الفائدة. ومع ذلك، قدّمت إعادة تسعير أكثر تماسكاً لاحتمال تنفيذ رفع إضافي واحد على الأقل من قبل المركزي الأوروبي بعض الدعم للزوج.
إشارات متشددة من المركزي الأوروبي وبيانات تضخم أكثر سخونة
تشير تعليقات مسؤولي البنك المركزي الأوروبي إلى تحوّل نحو التشدد نعتقد أن السوق لا يعكسه بالكامل في التسعير. ومع تسجيل تضخم منطقة اليورو لشهر مايو 2026 قراءة أعلى من المتوقع عند 2.8%، تكتسب هذه التصريحات حول الحاجة إلى رفع إضافي واحد على الأقل لأسعار الفائدة وزناً كبيراً. وهذا يطعن في الرؤية السائدة بأن دورة التشديد لدى المركزي الأوروبي انتهت بشكل قاطع.
استراتيجيات التداول في أسواق العملات وأسعار الفائدة
بالنسبة للمتداولين الذين يركزون على مشتقات العملات، نرى فرصة في زوج اليورو/الدولار. فقد كان السوق يسعّر فترة من السياسة المستقرة، لذا ينبغي النظر في شراء خيارات شراء (Calls) قصيرة الأجل للتموضع لاحتمال صعود اليورو. فعلى سبيل المثال، تبدو خيارات شراء اليورو/الدولار لشهر يوليو 2026 بسعر تنفيذ قرب 1.1000 جذابة، إذ توفر تعرضاً لمكاسب صعودية مع مخاطر محددة.
ويؤثر هذا التحول المحتمل في السياسة أيضاً بشكل مباشر في أسواق أسعار الفائدة. وينبغي النظر في بيع عقود آجلة قصيرة الأجل لأسعار الفائدة، مثل عقود اليوريبور لشهر ديسمبر 2026، للمراهنة على معدلات قصيرة الأجل أعلى مما هو مسعّر حالياً. تاريخياً، عندما ألمح المركزي الأوروبي إلى رفع مفاجئ، تكيفت هذه العقود عند الطرف الأمامي من المنحنى سريعاً وقدمت عوائد كبيرة.
ونظراً لتزايد الضبابية بشأن الخطوة التالية للمركزي الأوروبي، نتوقع أيضاً ارتفاعاً في تقلبات السوق. وقد يكون شراء عقود آجلة على مؤشر VSTOXX، الذي يتتبع تقلبات مؤشر يورو ستوكس 50، استراتيجية حصيفة للاستفادة من اتساع نطاق التحركات السعرية التي نتوقعها في الأسابيع المقبلة. ويؤدي ذلك دوراً تحوطياً جيداً ورهاناً مباشراً على ارتفاع توتر الأسواق.
وتذكّر هذه الحالة بعام 2011 حين رفع المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مرتين، واضعاً التضخم في الأولوية على حساب المخاوف المتزايدة بشأن النمو. وإذا كان صانعو السياسات يُظهرون مجدداً تركيزاً أحادياً على التضخم، فقد تكون مراكز المشتقات التي تراهن على يورو أقوى ومعدلات قصيرة الأجل أعلى في موقع ملائم. ويتعين التحرك قبل أن ينعكس هذا الميل المتشدد بالكامل في أسعار السوق.
