حدد بنك الشعب الصيني يوم الأربعاء سعر التعادل المركزي (USD/CNY) عند 6.8096، مقارنة بتثبيت اليوم السابق البالغ 6.8108؛ فيما كانت تقديرات «رويترز» عند 6.7659. وتتمثل الأهداف المعلنة لسياسة بنك الشعب الصيني في استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، إلى جانب دعم النمو الاقتصادي، مع السعي أيضاً إلى إصلاحات مالية مثل فتح وتطوير الأسواق المالية الصينية.
ويُعد البنك المركزي مملوكاً للدولة في إطار جمهورية الصين الشعبية، ولا يُتعامل معه كمؤسسة مستقلة ذاتياً. ويتأثر توجهه بأمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني المعيّن من قبل رئيس مجلس الدولة، ويشغل بان قونغشنغ المنصبين معاً. وعلى صعيد العمليات، يستخدم أدوات تشمل معدل إعادة الشراء العكسي لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي، في حين يُعد سعر الإقراض الأساسي (LPR) معياراً مرجعياً ينتقل أثره إلى أسعار الاقتراض والودائع وقد يؤثر في الرنمينبي. وتضم الصين 19 بنكاً خاصاً، بما في ذلك المقرضان الرقميان «وي بنك» و«ماي بنك» المدعومان من «تينسنت» و«آنت غروب»؛ وقد فُتح باب المشاركة في 2014 للمقرضين المحليين الممولين بالكامل برؤوس أموال خاصة.
تثبيت اليوان يرسل إشارات إلى تحول في السياسة
حدد بنك الشعب الصيني تثبيت اليوان اليوم، 17 يونيو 2026، أضعف بشكل ملحوظ من تقديرات السوق. وتشير هذه الخطوة إلى 6.8096 مقابل الدولار إلى وجود تسامح رسمي مع عملة أضعف، على الأرجح بهدف دعم الاقتصاد. وبالنسبة لنا، يوحي ذلك بأن المراهنة على قوة كبيرة لليوان على المدى القريب تنطوي على مخاطر مرتفعة.
نرى أن هذا التوجيه السياسي يمثل استجابة مباشرة لبيانات اقتصادية حديثة. فقد جاءت قراءات الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة في الصين لشهر مايو 2026 دون التوقعات، في حين سجل أحدث مؤشر «كايكسين» لمديري المشتريات في القطاع التصنيعي 51.4، بما يعكس تباطؤاً في الزخم. ومع استقرار أسعار الفائدة الأميركية قرب 5.25%، تستمر الفجوة الواسعة في العوائد في ترجيح تدفقات رؤوس الأموال نحو الدولار، ما يضيف ضغوطاً أساسية على اليوان.
استراتيجيات في ظل تقلبات اليوان
في ضوء هذه الخلفية، نرى فرصاً في المشتقات التي تستفيد من ضعف اليوان أو ارتفاع التقلبات. يتيح شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/CNY بأجل يتراوح بين شهر وثلاثة أشهر بناء مراكز لاحتمال تراجع تدريجي ومنضبط نحو مستوى 6.90. ومن المرجح أن يكون التثبيت غير المتوقع من بنك الشعب الصيني قد رفع التقلبات الضمنية، لذا قد يساعد هيكلة الصفقات على شكل فروق خيارات الشراء (Call Spreads) في إدارة تكلفة الدخول.
تاريخياً، لا يسمح بنك الشعب الصيني بحدوث انخفاض جامح، وقد سبق أن تدخل لاستقرار العملة، كما حدث في أواخر 2023 عندما اقترب اليوان من 7.30 مقابل الدولار. وعليه، ورغم تمركزنا للاستفادة من ضعف اليوان، ينبغي أيضاً الاستعداد لاحتمال إجراءات سياسية مفاجئة أو تثبيتات أقوى. وهذا يجعل بيع خيارات بيع (Put) على زوج USD/CNY خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-Money) استراتيجية لافتة لتحصيل العلاوة مع تحديد المخاطر.
